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事件：公司近期發(fā)布2025年半年度報告：2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.36億元，同比減少4.61%；歸母凈利潤0.70億元，同比減少14.32%；扣非歸母凈利潤0.64億元，同比下降14.10%。其中，公司第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，同比增長1.37%；歸母凈利潤0.28億元，同比下降21.57%；扣非歸母凈利潤0.25億元，同比下降15.20%。
　　SonoAI全域落地，重塑診療鏈
　　在人工智能與醫(yī)療健康深度融合的浪潮下，公司重磅推出全應用智能超聲解決方案SonoAI，全面覆蓋心臟、婦產、血管、甲乳、床旁等超聲臨床應用領域，實現(xiàn)智能掃查、精準測量、輔助診斷、自動報告等全鏈條智能化升級。目前，公司SonoFamily全系列產品搭載SonoAI，通過病灶智能識別、圖像自優(yōu)化及診斷路徑導航等核心能力，讓影像價值穿透診療全流程。其中自主研發(fā)的乳腺超聲智能輔助診斷系統(tǒng)完成新一代算法迭代，在BI-RADS分級及良惡性判別準確率方面實現(xiàn)顯著提升，可為大規(guī)模乳腺癌篩查提供高靈敏度、高特異性的AI判讀支持,進一步鞏固公司在乳腺癌早篩市場的技術優(yōu)勢；公司發(fā)布的新一代產科智能掃查系統(tǒng)可覆蓋早、中、晚孕全周期，實時狀態(tài)下支持38個標準產科切面的自動識別與質控，顯著縮短醫(yī)師掃查時間并提升質控一致性，助力實現(xiàn)孕全程高效、規(guī)范化管理。
　　加碼布局掃查機器人，破局乳腺癌群體篩查
　　公司持續(xù)加碼超聲設備衍生領域，自主研發(fā)“視覺識別與分析”“機器人運動精密控制”等核心技術，并深度融合AI輔助篩查系統(tǒng)，推出“AI+機器人掃查”系列解決方案，為惡性腫瘤的群體性篩查提供新路徑。目前，公司的“乳腺人工智能超聲機器人”率先獲得醫(yī)療器械檢測報告，面向全球發(fā)病率最高的乳腺癌，構建“篩查—轉診—治療”全閉環(huán)管理。在設計環(huán)節(jié)，該技術在公司已有乳腺疾病智能分析技術的基礎上，增加了集觸摸屏、電動檢查床、六自由度機械臂、超聲影像自動傳輸、AI輔助閱片等在內的一體化設計，結合快速識別病患特征的智能化信息系統(tǒng)和影像云平臺輔助診斷技術，可實現(xiàn)大規(guī)模掃查與數(shù)據(jù)跟蹤管理，為打造具有中國特色的乳腺癌早篩與健康管理新模式奠定基礎。
　　毛利率維穩(wěn)，費用端小幅上升
　　2025年上半年，公司的綜合毛利率同比增長0.56pct至60.65%。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為11.82%、6.58%、15.93%、-5.64%，同比變動幅度分別為+1.62pct、-1.00pct、+0.15pct、+2.20pct。
　　其中，2025年第二季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率、整體凈利率分別為59.84%、13.90%、7.16%、18.59%、-7.88%、25.90%，分別變動+0.45pct、+1.91pct、-3.02pct、+0.44pct、+3.29pct、-7.57pct。
　　盈利預測及投資評級：我們預計，2025-2027年公司營業(yè)收入分別為5.38/6.29/7.34億元，同比增速為14.79%/16.91%/16.69%；歸母凈利潤分別為1.57/1.97/2.36億元，同比增速為12.04%/25.13%/19.70%；EPS分別為1.40/1.76/2.10元，當前股價對應2025-2027年PE為22/18/15倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：招投標趨緩的風險，設備集采的風險，新業(yè)務研發(fā)不及預期的風險。