>> 光大證券-海外機(jī)器人行業(yè)系列跟蹤報告(九)：獵豹移動2Q25營收再創(chuàng)新高，AI與機(jī)器人協(xié)同驅(qū)動增長-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
大?。?/td>
| 306KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿,黃錚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：美國東部時間9月11日，獵豹移動發(fā)布2Q25財報，公司營收同比大幅增長57.5%，毛利率提升至76.1%，創(chuàng)歷史新高；Non-GAAP運營虧損僅210萬元（人民幣，下同），接近盈虧平衡，實現(xiàn)2021年以來單季最佳經(jīng)營業(yè)績。核心增長動力來自AI及機(jī)器人業(yè)務(wù)的迅猛增長與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)訂閱模式的成功轉(zhuǎn)型，疊加收購UFACTORY（眾為）帶來的技術(shù)協(xié)同與海外渠道拓展，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著。該股當(dāng)日股價上漲18.56%。
業(yè)績：2Q25營收利潤雙改善，盈利質(zhì)量顯著提升。營收方面，2Q25獵豹移動收入2.95億元，同比增長57.5%，環(huán)比增長14.0%，營收創(chuàng)2021年以來的單季新高，顯示公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入收獲期。利潤方面，2Q25公司毛利潤達(dá)到2.25億元，同比增長85.0%，環(huán)比增長18.6%；毛利率提升至76.1%，較去年同期的64.8%和上一季度的73.2%均有顯著提升，主要得益于高毛利的AI及機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比提升與運營效率優(yōu)化。
業(yè)務(wù)進(jìn)展：雙輪驅(qū)動格局形成，AI機(jī)器人成增長引擎。1）互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：訂閱模式轉(zhuǎn)型成功，收入穩(wěn)健增長。2Q25公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.578億元，同比增長38.8%，主要受益于從廣告模式到訂閱模式的成功轉(zhuǎn)型，目前訂閱服務(wù)占互聯(lián)網(wǎng)收入比重約60%。依托十年P(guān)C/移動工具積累的用戶付費經(jīng)驗，公司在AI應(yīng)用領(lǐng)域推出的DeepVo等產(chǎn)品快速落地會員訂閱模式，并借助全球化能力打開海外辦公市場，為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)注入新的增長動力。2）AI及機(jī)器人業(yè)務(wù)：收入增速領(lǐng)先，戰(zhàn)略布局持續(xù)深化。2Q25公司AI及其他業(yè)務(wù)營收達(dá)1.374億元，同比增長86.4%，增速顯著高于整體營收增速，成為公司增長的核心驅(qū)動力。該業(yè)務(wù)增長主要來自服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的快速拓展，公司聚焦展廳、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等核心場景應(yīng)用，依托自研獵戶星空AgentOS機(jī)器人系統(tǒng)與精細(xì)化生態(tài)運營，持續(xù)強(qiáng)化語音交互機(jī)器人的差異化優(yōu)勢。在技術(shù)布局方面，獵豹自研的AgentOS機(jī)器人操作系統(tǒng)持續(xù)迭代，結(jié)合最新AI大模型技術(shù)，不斷提升機(jī)器人交互體驗；此外，公司于7M25戰(zhàn)略性收購輕量型協(xié)作機(jī)器人公司UFACTORY（眾為）60.8%股份，交易完成后合計持有其80%股份。眾為專注于輕量型協(xié)作機(jī)器人研發(fā)與制造，產(chǎn)品已覆蓋全球80多個國家和地區(qū)且實現(xiàn)盈利，其“輕量化+易部署”的六軸、七軸機(jī)械臂有效填補了獵豹輪式機(jī)器人的機(jī)械臂的技術(shù)短板，形成更為完整的機(jī)器人技術(shù)矩陣，有望拓展產(chǎn)品應(yīng)用邊界。在場景層面，公司聚焦高頻剛需場景，通過大量真實交互數(shù)據(jù)積累，形成“數(shù)據(jù)-體驗-更多數(shù)據(jù)”的飛輪效應(yīng)，在大模型開源化的背景下構(gòu)建起獨特的應(yīng)用級壁壘。截至目前，獵豹移動旗下機(jī)器人產(chǎn)品已在全球60多個國家和地區(qū)實現(xiàn)應(yīng)用，累計部署6萬臺服務(wù)機(jī)器人，在SAP展廳、極地海洋公園、國家大劇院等案例中均有亮眼表現(xiàn)。
點評：我們認(rèn)為，隨著UFACTORY收購的完成及整合深化，公司機(jī)器人產(chǎn)品矩陣將更加豐富，應(yīng)用場景進(jìn)一步拓展；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)訂閱模式的持續(xù)優(yōu)化將貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流；AI技術(shù)與機(jī)器人場景的深度融合將不斷提升產(chǎn)品競爭力。多重積極因素下，公司有望開啟新一輪增長周期。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、機(jī)器人業(yè)務(wù)商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險、公司資金運轉(zhuǎn)風(fēng)險等。
|
|
