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事件：
　　9月5日，證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）公開征求意見，主要涉及降低認申購費率、優(yōu)化贖回費安排、規(guī)范銷售服務費等內容。
　　與此同時，近年來公募基金憑借較高的流動性和操作便利性，已成為銀行理財重要配置選擇。截至25Q2末，理財持有公募基金1.38萬億。且隨著凈值化轉型持續(xù)深化，理財運作模式與公募基金更加趨同。本次《征求意見稿》將對銀行理財資產配置行為等方面產生怎樣的影響？
　　點評：
　　公募基金行業(yè)費率改革主要分為三階段，合計每年向投資者讓利超500億元。
　　2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，明確公募基金行業(yè)未來改革方向；2025年5月，證監(jiān)會再次印發(fā)《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，基于前期改革成效進一步明確未來改革時間表及路線圖，全面推動多項舉措落地見效。在此期間，2023年7月，證監(jiān)會發(fā)布《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》對“降費”進行落實，按照“基金管理人-證券公司-基金銷售機構”的實施路徑分階段推進公募基金費率改革工作。其中：
　　第一階段主要降低主動權益類公募基金產品的管理費率和托管費率，每年為投資者讓利約140億元。
　　第二階段主要側重于調降公募基金的證券交易傭金費率及降低證券交易傭金分配比例上限等，每年為投資者讓利約68億元。
　　本次《征求意見稿》的發(fā)布標志著針對銷售環(huán)節(jié)費用的第三階段改革正式落地，旨在合理調降公募基金認購費、申購費、銷售服務費率水平，優(yōu)化贖回安排，以及引導長期投資且鼓勵投資于權益類基金產品等，進而減少銷售機構“重首發(fā)、輕持營”等損害投資者利益行為的問題，進一步降低投資者成本，每年為投資者讓利約300億元。
　　《征求意見稿》優(yōu)化各項費率水平，主要涉及六個方面變化，其中，對理財配置行為而言，預估贖回費率調整影響較大。《征求意見稿》主要內容及變化：
　?。?）降低認/申購費率。將股票型基金、混合型基金、債券型基金的認/申購費率上限分別由1.2%/1.5%、1.2%/1.5%、0.6%/0.8%調降至0.8%、0.5%、0.3%。同時，鼓勵銷售機構在覆蓋成本的前提下，進一步加大認申購費打折力度，讓利投資者。同時，對于選擇后端收費方式的投資者，若持有期限超過一年，可以免收其后端認/申購費用（此前為低于3年不得免收）。
　?。?）優(yōu)化贖回費安排。將贖回費全部計入基金財產（此前根據基金持有期按25%-100%比例計入基金財產），引導基金銷售機構由“重流量”轉為“重保有”；并將四檔贖回費率安排簡化成三檔，降低收費機制復雜性。同時，優(yōu)化7日、30日、6個月持有期限的贖回費安排，贖回費分別不低于1.5%、1%和0.5%，引導投資者長期投資。
　?。?）規(guī)范銷售服務費。將股票型基金和混合型基金、指數型基金和債券型基金、貨幣市場基金的銷售服務費率上限分別由0.6%/年、0.4%/年、0.25%/年調降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同時，對持有期超過1年的基金份額（貨幣市場基金除外），不再繼續(xù)收取銷售服務費，鼓勵投資者長期持有。
　?。?）聚焦個人客戶服務。對個人客戶的銷售保有量，維持現行50%的客戶維護費比例不變；對機構投資者銷售權益類基金（股票型基金、混合型基金）的保有量，維持現行30%的客戶維護費比例不變，而其他非權益類基金（債券型基金、貨幣市場基金）保有量的客戶維護費比例則由30%調降至15%。通過差異化制度安排一方面鼓勵銷售機構提升個人客戶服務能力，另一方面引導銷售機構重視機構客戶對于權益類基金的長期投資。
　　（5）明確直銷服務平臺法律定位。明確基金行業(yè)機構投資者直銷服務平臺（FISP平臺）的法律依據及功能定位，要求行業(yè)機構積極對接平臺，并鼓勵機構投資者通過FISP平臺申贖公募基金，增強行業(yè)直銷服務能力。
　　（6）其他：明確代銷機構清算賬戶沉淀資金應當按照活期存款利息劃歸基金財產所有、基金投顧業(yè)務不得雙重收費等。
　　風險提示：（1）“正式稿”可能較“征求意見稿”有較大變化；（2）第三方數據平臺25Q2十大重倉非全市場持倉數據，可能產生樣本偏差。