>> 國盛證券-房地產(chǎn)行業(yè)C-REITs周報(bào)：唯品會(huì)奧萊REIT上市，發(fā)改委推進(jìn)REITs常態(tài)化申報(bào)-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 3707KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
金晶,周卓君 |
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REITs指數(shù)表現(xiàn)
本周中證REITs全收益指數(shù)下跌0.78%。截至9.12，本周（9.5-9.12，下同）中證REITs（收盤）指數(shù)下跌0.84%，收于840點(diǎn)；中證REITs全收益指數(shù)下跌0.78%，收于1070點(diǎn)。本周滬深300/恒生/中債十年期國債/房地產(chǎn)（申萬）/恒生地產(chǎn)建筑業(yè)/高速公路（申萬）指數(shù)分別上漲1.38%/上漲3.82%/下跌0.22%/上漲5.98%/上漲5.72%/下跌0.46%。其中房地產(chǎn)（申萬）本周漲幅最高，REITs全收益指數(shù)排行第7。
本年中證REITs全收益指數(shù)漲幅為10.56%。截至9.12，本年中證REITs（收盤）指數(shù)漲幅為6.39%，中證REITs全收益指數(shù)漲幅為10.56%。本年滬深300/恒生/中債十年期國債/房地產(chǎn)（申萬）/恒生地產(chǎn)建筑業(yè)/高速公路（申萬）指數(shù)分別上漲14.92%/上漲31.55%/下跌1.21%/上漲7.90%/上漲24.60%/下跌11.90%。其中恒生指數(shù)本年漲幅最高，REITs全收益指數(shù)排行第4。
REITs二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)
本周C-REITs二級(jí)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)回調(diào)行情。其中生態(tài)環(huán)保板塊飄紅，產(chǎn)業(yè)園區(qū)、市政水利板塊REITs回調(diào)幅度較大。截至9.12，已上市REITs總市值約2214.6億元，平均單只REIT市值約30億元。本周已上市REITs中12支上漲、61支下跌，周均漲幅為-0.95%（剔除新上市產(chǎn)品）。數(shù)據(jù)上本周倉儲(chǔ)物流/產(chǎn)業(yè)園區(qū)/保障房/交通/能源/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)/水利設(shè)施/數(shù)據(jù)中心REITs板塊二級(jí)市場(chǎng)漲幅分別為-0.86%/-1.84%/-0.6%/-0.4%/-0.53%/0.16%/-0.85%/-1.69%/-0.4%。
本周數(shù)據(jù)中心板塊交易活躍度最高。已上市REITs本周日均成交量155.5萬股，日均換手率1%。分板塊來看，本周數(shù)據(jù)中心板塊交易最活躍；數(shù)據(jù)上本周倉儲(chǔ)物流/產(chǎn)業(yè)園區(qū)/保障房/交通基礎(chǔ)設(shè)施/能源基礎(chǔ)設(shè)施/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施/數(shù)據(jù)中心REITs板塊換手率分別為0.7%/0.5%/0.6%/0.5%/0.8%/1%/0.5%/0.4%/1%。
REITs估值表現(xiàn)
本周已上市REITs中債IRR（內(nèi)部收益率）持續(xù)分化。其中位列前三的REITs分別是華夏中國交建REIT（9.7%）、平安廣州廣河REIT（8.7%）、中金湖北科投光谷REIT（7.7%）。P/NAV位于0.7-1.8區(qū)間，P/NAV較低的有華夏中國交建REIT（0.7）。
投資建議：看好2025年低利率環(huán)境下REITs市場(chǎng)的配置機(jī)會(huì)，而考慮到REITs已走過2024年至今的估值修復(fù)，我們認(rèn)為當(dāng)下投資策略主要有三條主線：1）建議關(guān)注政策主題下的彈性及優(yōu)質(zhì)低估值項(xiàng)目的修復(fù)能力：關(guān)注高能級(jí)城市消費(fèi)在擴(kuò)內(nèi)需主題下的增長(zhǎng)彈性疊加專業(yè)運(yùn)營創(chuàng)造的管理溢價(jià)；關(guān)注三季度暑期客運(yùn)高峰韌性與貨運(yùn)車流持續(xù)修復(fù)的價(jià)格彈性；關(guān)注物流及廠房類園區(qū)租賃需求改善帶來的機(jī)會(huì)。2）弱周期資產(chǎn)其紅利配置屬性已被市場(chǎng)認(rèn)可，但當(dāng)下價(jià)格已反映市場(chǎng)預(yù)期，建議結(jié)合資產(chǎn)韌性、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與P/NAV擇時(shí)布局。3）我國REITs擴(kuò)募已與新發(fā)并行，關(guān)注擴(kuò)募資產(chǎn)儲(chǔ)備充足、項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)的原始權(quán)益人其后續(xù)龍頭效益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。
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