>> 國盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：海外高成長潛力器械公司投資圖譜【周專題&周觀點】【總第414期】-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
2103KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張金洋,楊芳,王震 |
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一、當周（9.8-9.12）回顧與周專題：
當周（9.8-9.12）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比-0.36%，跑輸滬深300指數(shù)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們梳理了海外高成長潛力器械公司投資圖譜，供投資者參考。
二、近期復盤：
1、當周表現(xiàn)：本周市場震蕩上行，電子、地產(chǎn)領漲。醫(yī)藥指數(shù)震蕩波動為主，周一器械出現(xiàn)大幅上漲，周四周五創(chuàng)新藥出現(xiàn)大幅波動，周五部分辨識度較高的、前期強勢的A股創(chuàng)新藥有回歸趨勢，整周來看港股未進港股通的醫(yī)藥公司較為強勢，剛進通兩個創(chuàng)新藥標的漲幅在板塊中靠前，其他本周看點不多。
2、原因分析：月初關(guān)鍵時點后，本周有所回調(diào)、震蕩上行，周四回升，科技引領上漲。醫(yī)藥這邊整體指數(shù)以震蕩為主，創(chuàng)新藥還是在消化交易結(jié)構(gòu)和短期催化劑不足的預期，但本周結(jié)構(gòu)性波動不小，周一器械強勢上漲，尤其是器械中的設備類公司，我們認為有板塊內(nèi)部高低切交易風格的原因，也有創(chuàng)新藥震蕩期，板塊內(nèi)部資金切換向業(yè)績表現(xiàn)好或業(yè)績預期風格原因。周四周五創(chuàng)新藥迎來大波動，主要是美國或然性從嚴審查美國投資中國創(chuàng)新藥方案的擾動影響，我們判斷，這是美國Biotech及其投資人感受到中國創(chuàng)新藥競爭力提升給他們帶來壓力所致，考慮到MNC大幅獲益“創(chuàng)新藥中國超市”，其lobby說服力大幅高于biotech及投資人，我們判斷后續(xù)這個事情即使有博弈可能，但最終落地產(chǎn)生實際影響的可能性較小，因此對創(chuàng)新藥更多是短期情緒影響，因此在周四大幅低開后，周四周五持續(xù)修復。另外，港股未進通醫(yī)藥標的持續(xù)強勢，剛進通的兩個創(chuàng)新藥標的本周領漲，說明創(chuàng)新藥熱度依舊很強，仍然是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和資本市場邏輯重心。我們近期一直強調(diào)，創(chuàng)新藥震蕩調(diào)整是市場交易方面的問題，本質(zhì)上，產(chǎn)業(yè)邏輯沒有任何變化。我們?nèi)匀粓远ㄎ覀兊呐袛?，我們認為當下創(chuàng)新藥5-10年第二波浪潮才剛剛開始，資本市場演繹也剛剛開始，并且這輪創(chuàng)新藥的核心詞是【顛覆】。
3、未來展望：（1）中短期維度看，醫(yī)藥近期的思路，繼續(xù)深挖創(chuàng)新藥，以【海外大藥】【中小市值科技革命】為主。另外整體把握BD預期【中國超市】邏輯下【海外大藥】【中小市值科技革命】【仿創(chuàng)大Pharma重估】反復輪動演繹，后續(xù)創(chuàng)新藥要逐步回歸【龍頭化】【顛覆化】【嚴肅化】三個特征去選股。（（2）展望2025，今年醫(yī)藥圍繞創(chuàng)新藥要持續(xù)樂觀，繼續(xù)看大牛市。具體思路主要有四個：【創(chuàng)新藥】海外大藥、中國超市、中小市值科技革命、仿創(chuàng)大Pharma重估、國內(nèi)超賣、受益鏈條；【新科技】腦機接口、AI醫(yī)藥醫(yī)療、康復機器人；【國際化】科研儀器、部分設備&上游、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等；【泛整合】國改、大集團小公司、其他。
三、策略配置思路：
?。?）創(chuàng)新藥：
A、海外大藥：信達生物、三生制藥、百濟神州、映恩生物、科倫博泰/科倫藥業(yè)、康方生物、石藥集團/新諾威、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）腫瘤：【PD1 plus】君實生物、榮昌生物、神州細胞、華海藥業(yè)、維立志博、基石藥業(yè)、上海誼眾、匯宇制藥、澤璟制藥、宜明昂科。【ADCpro】復宏漢霖、樂普生物、邁威生物、康弘藥業(yè)、昂立康、海正藥業(yè)；（【TCE】澤璟制藥；【蛋白降解】苑東生物；【細胞治療】濟民健康、科濟藥業(yè)、九芝堂、中源協(xié)和、安科生物。（【新機制】藥捷安康；（2）慢病：【基因治療】諾思蘭德、悅康藥業(yè)、陽光諾和、海特生物、福元醫(yī)藥（前沿生物、鍵凱科技、麗珠集團、成都先導）。（【肥藥藥】眾生藥業(yè)、聯(lián)邦制藥、康緣藥業(yè)、樂普醫(yī)療、美諾華、凱萊英、九源基因、博瑞醫(yī)藥、來凱藥業(yè)、海創(chuàng)藥業(yè)、歌禮制藥；【乙肝】廣生堂；【痛風】一品紅；（3）單品&其他：【AI創(chuàng)新藥】晶泰控股。【罕見病】北?？党?；（4）其他：立方制藥、熱景生物、舒泰神、塞力醫(yī)療、辰欣藥業(yè)、歐林生物、益方生物、百誠醫(yī)藥、南新制藥、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康辰藥業(yè)、新華港、潤都股份、華納藥廠、賽升藥業(yè)、科興制藥、中國抗體、微芯生物、東北制藥、再鼎醫(yī)藥、加科思、和黃藥業(yè)。C、受益鏈條：維亞生物、凱萊英、百奧賽圖、奧普邁、藥明合聯(lián)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、諾思格、百普賽斯、九州藥業(yè)、諾泰生物、康龍化成。D、Pharma重估：中國生物制藥、長春高新、海正藥業(yè)、麗珠集團、海思科、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、康哲藥業(yè)、信立泰、華海藥業(yè)、遠大醫(yī)藥。E、國內(nèi)超賣：華領醫(yī)藥、云頂新耀、興齊眼藥、艾迪藥業(yè)、貝達藥業(yè)、艾力斯。
（2）新科技：
A、腦機接口&外骨骼機器人：翔宇醫(yī)療、博拓生物、愛朋醫(yī)療、誠益通、偉思醫(yī)療、麥瀾德、三博腦科、創(chuàng)新醫(yī)療、機器人（偉思醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、天智航、三友醫(yī)療）。B、AI醫(yī)藥醫(yī)療：晶泰控股、華大智造、美年健康、京東健康、普蕊思、固生堂、國際醫(yī)學、訊飛醫(yī)療科技。
?。?）國際化：
A、器械國際化：福瑞股份、森松國際、萬東醫(yī)療、春立醫(yī)療、奕瑞科技、時代天使、英科醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、三諾生物。
?。?）其他：
A、大集團小公司：浩歐博、利德曼、派林生物、康華生物、萬東醫(yī)療。B、國企改革：哈
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