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為更直觀了解煤炭行業(yè)噸煤成本水平，我們以煤炭上市公司作為其中一個(gè)視角，共選取27家主流煤企進(jìn)行統(tǒng)計(jì)?？紤]到動(dòng)力煤礦井和焦煤礦井的開采難度、開采條件以及附加值相差甚遠(yuǎn)，因此我們分別對(duì)動(dòng)力煤煤企和焦煤煤企進(jìn)行梳理統(tǒng)計(jì)。值得注意的是，考慮到上市公司所屬煤礦多屬于集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其整體成本較行業(yè)平均或處于相對(duì)偏低水平。
　　我們以16家動(dòng)力煤上市公司作為樣本，其2024年合計(jì)產(chǎn)量11.10億噸，占全國(guó)動(dòng)力煤產(chǎn)量36%：
　　2024年對(duì)應(yīng)噸煤銷售成本89~391元/噸；
　　2024年對(duì)應(yīng)噸煤完全成本122~502元/噸；
　　2024年對(duì)應(yīng)噸煤現(xiàn)金成本114~450元/噸。
　　噸煤銷售成本最低前三為：電投能源、昊華能源、伊泰煤炭；
　　噸煤銷售成本最高前三為：鄭州煤電、蘭花科創(chuàng)、新集能源；
　　噸煤現(xiàn)金成本最低前三為：電投能源、中國(guó)秦發(fā)、伊泰煤炭；
　　噸煤現(xiàn)金成本最高前三為：鄭州煤電、華陽(yáng)股份、山煤國(guó)際；
　　噸煤完全成本最低前三為：電投能源、伊泰煤炭、昊華能源；
　　噸煤完全成本最高前三為：鄭州煤電、蘭花科創(chuàng)、華陽(yáng)股份。
　　我們以11家焦煤上市公司作為樣本，其2024年合計(jì)產(chǎn)量2.10億噸，占全國(guó)焦煤產(chǎn)量13%：
　　2024年對(duì)應(yīng)噸煤銷售成本301~885元/噸；
　　2024年對(duì)應(yīng)噸煤現(xiàn)金成本365~944元/噸；
　　2024年對(duì)應(yīng)噸煤完全成本396~973元/噸。
　　噸煤銷售成本最低前三為：永泰能源、潞安環(huán)能、山西焦煤；
　　噸煤銷售成本最高前三為：安源煤業(yè)、開灤股份、平煤股份；
　　噸煤現(xiàn)金成本最低前三為：永泰能源、潞安環(huán)能、山西焦煤；
　　噸煤現(xiàn)金成本最高前三為：安源煤業(yè)、開灤股份、盤江股份；
　　噸煤完全成本最低前三為：永泰能源、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)；
　　噸煤完全成本最高前三為：安源煤業(yè)、開灤股份、盤江股份。
　　投資策略：推薦業(yè)績(jī)彈性較大的潞安環(huán)能、兗礦能源（H+A）、晉控煤業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注煤炭央企中煤能源（H+A）、中國(guó)神華（H+A）；重點(diǎn)推薦困境反轉(zhuǎn)的中國(guó)秦發(fā)；“績(jī)優(yōu)則股優(yōu)”，績(jī)優(yōu)的陜西煤業(yè)、電投能源、淮北礦業(yè)、新集能源；彈性的兗礦能源、晉控煤業(yè)、平煤股份，未來(lái)存在增量的華陽(yáng)股份、甘肅能化，建議關(guān)注彈性標(biāo)的昊華能源。此外，前期完成控股股變更，目前正在辦理資產(chǎn)置換的安源煤業(yè)亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建礦井投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，新建礦井項(xiàng)目批復(fù)加速，數(shù)據(jù)測(cè)算過(guò)程存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)。