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◆動力煤價格方面：本周秦港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地大同價格周環(huán)比下降。港口動力煤：截至8月30日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價692元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至8月29日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價630元/噸，周環(huán)比持平；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）523元/噸，周環(huán)比下跌11.8元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）546元/噸，周環(huán)比下跌29元/噸。國際動力煤離岸價：截至8月30日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格71.5美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價90.1美元/噸，周環(huán)比下跌4.5美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價72.0美元/噸，周環(huán)比上漲1.9美元/噸。
　　◆煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環(huán)比持平，產(chǎn)地臨汾價格周環(huán)比持平。港口煉焦煤：截至8月29日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1630元/噸，周環(huán)比持平；連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(含稅)1752元/噸，周環(huán)比持平。產(chǎn)地?zé)捊姑海航刂?月29日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1480.0元/噸，周環(huán)比持平；兗州氣精煤車板價985.0元/噸，周環(huán)比持平；邢臺1/3焦精煤車板價1300.0元/噸，周環(huán)比持平。國際煉焦煤：截至8月29日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價200.4美元/噸，周環(huán)比下跌2.7美元/噸。
　　◆動力煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降。截至8月29日，樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為89.4%，周環(huán)比下降2.5個百分點(diǎn)；樣本煉焦煤礦井開工率為84.04%，周環(huán)比下降1.2個百分點(diǎn)。
　　◆沿海八省日耗周環(huán)比下降，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比下降。沿海八?。航刂?月28日，沿海八省煤炭庫存較上周下降12.90萬噸，周環(huán)比下降0.38%；日耗較上周下降17.10萬噸/日，周環(huán)比下降6.73%；可用天數(shù)較上周上升0.90天。內(nèi)陸十七省：截至8月28日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周下降50.60萬噸，周環(huán)比下降0.59%；日耗較上周下降22.90萬噸/日，周環(huán)比下降5.89%；可用天數(shù)較上周上升1.20天。
　　◆化工耗煤周環(huán)比增加，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比下降?；ぶ芏群拿海航刂?月29日，化工周度耗煤較上周上升0.95萬噸/日，周環(huán)比增加0.14%。高爐開工率：截至8月29日，全國高爐開工率83.2%，周環(huán)比下降0.16百分點(diǎn)。水泥開工率：截至8月29日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為36.3%，周環(huán)比下跌8.2百分點(diǎn)。
　　◆我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為89.4%(-2.5個百分點(diǎn)),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為84.04%(-1.17個百分點(diǎn))。需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比下降22.90萬噸/日(-5.89%)，沿海8省日耗周環(huán)比下降17.10萬噸/日(-6.73%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比上升0.95萬噸/日(+0.14%)；鋼鐵高爐開工率為83.2%(-0.16個百分點(diǎn))；水泥熟料產(chǎn)能利用率為36.27%(-8.21個百分點(diǎn))。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報(bào)692元/噸(-10元/噸)；京唐港主焦煤價格收報(bào)1630元/噸(持平)。值得注意的是，本周煤炭產(chǎn)地受降雨影響供應(yīng)收縮，隨著用電高峰漸退，下游日耗也有所回落，煤炭價格小幅走弱。按照季節(jié)性規(guī)律，9月日耗或逐步回落，需求端短期仍承壓運(yùn)行，后續(xù)供給端變化值得重點(diǎn)關(guān)注。近兩個月來，旺季需求疊加供給收縮推動產(chǎn)業(yè)鏈煤炭庫存去化，當(dāng)前庫存水平基本回落至去年同期區(qū)間，若后續(xù)供給恢復(fù)不及預(yù)期，或?qū)γ簝r形成較強(qiáng)支撐，需持續(xù)關(guān)注供給邊際變化情況。煤炭配置核心觀點(diǎn)：當(dāng)下，我們信達(dá)能源團(tuán)隊(duì)一直提出的煤炭產(chǎn)能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變、優(yōu)質(zhì)煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產(chǎn)屬性未變（ROE為10-15%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產(chǎn)相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權(quán)市場高溢價，多數(shù)公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)?；诖耍禾堪鍓K配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預(yù)期催化，疊加伴隨煤價底部確認(rèn)有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產(chǎn)仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產(chǎn)。當(dāng)前，煤炭板塊迎來較大回調(diào)，再次出現(xiàn)較高性價比的底部機(jī)會，反觀煤炭企業(yè)不斷實(shí)施增持、回購彰顯發(fā)展信心。我們繼續(xù)堅(jiān)定看多煤炭，再度提示逢低配置?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇。
　　◆投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，煤炭供給瓶頸約束有望持續(xù)至“十五五”，仍需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本和