>> 中泰期貨-錳硅周報：基本面邊際仍趨弱，關(guān)注焦煤情緒影響-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
1777KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤：本周錳礦價格小幅抬升，化工焦、電價持穩(wěn)，成本端變動不大。截至9月12日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5850元/噸上下，即期虧損250元/噸上下；內(nèi)蒙古地區(qū)實際出廠成本5870元/噸上下，即期虧損210元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6550元/噸上下，即期虧900元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（9.6-9.11）天津港錳礦入庫44.31萬噸，出庫47.61萬噸，去庫3.3萬噸，符合預期。根據(jù)鐵合金在線公布的船期預報推算，預估下周（9.12-9.18）天津港錳礦到港45.45萬噸；出庫方面，考慮硅錳廠國慶節(jié)前補庫，預估下周（9.12-9.18）天津港出庫45-50萬噸；整體估算下周（9.5-9.11）天津港錳礦去庫1-5萬噸；欽州港到港21.83萬噸，南方預估以累庫為主。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（9.12）日產(chǎn)繼續(xù)增量，本周全國錳硅日產(chǎn)報3.059萬噸（+185噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來看，主要增量集中在寧夏和貴州地區(qū)：內(nèi)蒙古14680噸（-30），寧夏7190噸（+100），陜西315噸（0），廣西1345噸（+35），貴州1850噸（+50），云南2650噸（0），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年8月全國硅錳產(chǎn)量97.8萬噸，環(huán)比增8.53萬噸，增幅9.56%；分地區(qū)日產(chǎn)來看，所有產(chǎn)區(qū)8月硅錳日產(chǎn)均環(huán)比走高：內(nèi)蒙古地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)1.4774萬噸（+4.69%），寧夏地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.6919萬噸（+9.72%），廣西地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.1274萬噸（+46.84%），貴州地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.1648萬噸（+87.18%），重慶地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)（+3.13%），云南地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.201萬噸（+8.35%）。
9月鋼招：河鋼集團9月硅錳首輪詢價5800元/噸，8月硅錳定價：6200元/噸。（2024年9月定價5980元/噸）。9月硅錳采量17000噸。8月采量：16100噸。（2024年9月硅錳采量：10500噸）。其中：唐鋼新基地4000（+500）噸，承鋼4000（+500）噸，舞鋼3500（+500）噸，邯鋼4400（-600）噸，石鋼400（-）噸，張宣高科700（-）噸。
7月進出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月我國出口硅錳合金2376.458噸，進口2091.306噸。
周度觀點：周度焦煤情緒偏高漲，加之鐵水回流超預期，爐料表現(xiàn)強于成材，但雙硅基本面相對偏弱，品種表現(xiàn)弱于鐵礦及雙焦。從供應需端看，據(jù)調(diào)研了解，內(nèi)蒙古和貴州地區(qū)開工及日產(chǎn)或仍有增量空間，需求端正值鋼招集中落地期，國慶前個別鋼廠有補庫需求，短期內(nèi)供需邏輯非絕對利空。庫存角度，據(jù)調(diào)研了解，廠家當前訂單多以排單為主，但根據(jù)日產(chǎn)來推算，產(chǎn)區(qū)或持續(xù)累庫。從成本利潤端看，成本端錳礦在國慶前有下游硅錳廠補庫需求，預估港口錳礦仍以緊平衡為主，成交價在剛需的支撐下短期難跌，其余原料端以穩(wěn)為主。綜合來看，錳硅成本線偏浮動，國慶前成本有一定支撐，但供應端壓力仍在，盤面難有獨立行情，多為跟隨為主，若情緒給到偏高位置，仍建議逢高偏空為主。
重點關(guān)注：港口錳礦價格變動、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開工變動策略建議
趨勢：中期逢高偏空（不追空）。套利：觀望。風險提示：宏觀情緒變動風險。
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