>> 太平洋證券-揚(yáng)杰科技(300373)Q2收入單季度新高，海外市場增長顯著-250911
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張世杰,李玨晗 |
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事件：公司發(fā)布25年中報，25年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入34.55億元，同比增長20.58%；歸屬母公司股東的凈利潤6.01億元，同比增長41.55%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤5.59億元，同比增長32.33%。
Q2營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，汽車+AI+消費多領(lǐng)域共驅(qū)增長。公司Q2單季度營業(yè)收入18.76億元，同比增長22.02%，歸母凈利潤3.28億元，同比增長34.40%，扣非歸母凈利潤3.05億元，同比增長29.93%，營業(yè)收入創(chuàng)單季度歷史新高，主要由于下游汽車電子景氣度旺盛，人工智能帶動高性能計算及高速通訊需求爆發(fā)，國補(bǔ)政策刺激消費類電子銷售，下游多領(lǐng)域市場呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢。公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)展顯著，MCC越南工廠一期量產(chǎn)順利并實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，首批兩個封裝產(chǎn)品良率達(dá)99.5%以上；MCC越南工廠二期項目也于年中順利通線。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成本管理優(yōu)異，帶動盈利能力大幅提升。公司25年上半年毛利率33.79%，同比增長4.16pct，主要由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展顯著，高附加值品占比提升，帶動毛利率大幅提振。公司25年上半年銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為4.14%、4.85%、6.38%、-0.67%，同比變動+0.03、+0.01、-0.5、+1.59pct。
碳化硅業(yè)務(wù)進(jìn)展顯著，打開增長彈性。公司投資的SiC芯片工廠通過IDM技術(shù)實現(xiàn)650V/1200V/1700V的SiCMOS產(chǎn)品從第二代升級到第三代，所有SiCMOS型號實現(xiàn)覆蓋650V/1200V/1700V 13mΩ-500mΩ，并不斷拓展模塊產(chǎn)品布局。公司在碳化硅尤其是SiCMOS市場份額持續(xù)增加，當(dāng)前各類產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器電源、新能源汽車、光伏、充電樁、儲能、工業(yè)電源等領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025-2027年營業(yè)總收入分別為71.82、86.10、105.57億元，同比增速分別為19.04%、19.88%、22.60%；歸母凈利潤分別為12.49、15.50、19.16億元，同比增速分別為24.57%、24.13%、23.62%，對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為28X、23X、19X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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