>> 華泰證券-量化投資周報：多維擇時模型持續(xù)看多A股-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 1175KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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上周全球風險偏好回升，科創(chuàng)板塊漲幅居前
上周全球風險偏好有所回升，主要權(quán)益市場普漲，銅、金、油等主要商品上漲，各主要國家10年期國債利率漲跌分化，美元走弱。權(quán)益資產(chǎn)中，新興市場表現(xiàn)優(yōu)于成熟市場，科技板塊領(lǐng)漲；商品方面，黃金與原油同步走強，金價再創(chuàng)新高；外匯方面，美元指數(shù)持續(xù)走弱，本年以來跌幅已超10%。A股延續(xù)強勢，主要寬基指數(shù)中，科創(chuàng)50漲幅最高，本年以來漲幅超35%；寬基ETF中科創(chuàng)50、中證500、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF漲幅居前；SmartBeta ETF中成長和質(zhì)量相關(guān)ETF占優(yōu)；行業(yè)ETF中，電子、房地產(chǎn)、養(yǎng)殖、計算機、通信行業(yè)占優(yōu)。整體來看，風格方面成長風格表現(xiàn)較為突出。
機會大于風險，多維擇時模型對A股維持看多觀點
本年以來，基于估值、情緒、資金、技術(shù)四個維度構(gòu)建的多維擇時模型對萬得全A多空擇時策略累計收益40.41%。截至上周五收盤，多維擇時模型持續(xù)看多A股：估值維度看空，顯示估值可能過熱；技術(shù)維度看平，顯示上行動能有所減弱；資金和情緒維度看多，顯示杠桿資金參與市場的意愿仍然較強，而情緒過熱的風險相對較小。本質(zhì)上，四個指標都是在刻畫市場目前的狀態(tài)，估值和情緒采用反轉(zhuǎn)邏輯，刻畫市場均值回歸的特征；資金和技術(shù)采用趨勢邏輯，刻畫市場趨勢延續(xù)的特征。左側(cè)指標規(guī)避風險，右側(cè)指標捕捉機會。目前“抓機會”的觀點強于“避風險”的觀點，故模型整體看多。
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動模型繼續(xù)看好酒類、貴金屬、銀行、石化
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動模型直接對行業(yè)指數(shù)的量價、估值等數(shù)據(jù)進行因子挖掘，每季度末更新因子庫。模型采用周頻調(diào)倉，每周末會選出多因子綜合得分最高的五個行業(yè)進行等權(quán)配置。今年以來，模型取得絕對收益40.05%，跑贏行業(yè)等權(quán)基準20.02 pct。上周市場波動較大，模型在訓練中主要學習了反轉(zhuǎn)邏輯，因而未選中市場主線行業(yè)，最終小幅跑輸行業(yè)等權(quán)基準。本周模型繼續(xù)看好酒類、貴金屬、銀行、石油石化，剔除計算機，進一步納入食品和煤炭行業(yè)，押注風格高低切。
境內(nèi)絕對收益ETF模擬組合上周上漲0.58%，今年以來累計收益7.44%
境內(nèi)絕對收益ETF模擬組合的大類資產(chǎn)配置權(quán)重主要根據(jù)各類資產(chǎn)近期趨勢進行計算，趨勢較強的資產(chǎn)賦予較高的權(quán)重；權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部配置權(quán)重則直接采用月頻行業(yè)輪動模型的每月觀點。模型上周上漲0.58%，今年以來累計上漲7.44%。2025年9月最新一期持倉中，權(quán)益資產(chǎn)維持看多狀態(tài)，內(nèi)部持有有色金屬、鋼鐵、通信傳媒、食品飲料等相關(guān)行業(yè)ETF，商品內(nèi)部持有能源化工ETF。模擬組合中股、債、商倉位相比上期變化不大。
風險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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