>> 華聯(lián)期貨-生豬周報：產(chǎn)能去化不及預(yù)期，終端需求無改善-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣琴 |
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現(xiàn)貨：周內(nèi)生豬現(xiàn)貨價格下滑明顯。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬出欄均價為13.44元/公斤，較上周價格下跌0.3元/公斤，環(huán)比下跌2.18%，同比下跌31.64%,低價區(qū)報12.30元/公斤。目前終端需求依舊疲軟，養(yǎng)殖端出欄壓力仍存，供大于求的局面延續(xù)。旺季臨近，在傳統(tǒng)節(jié)日帶動下，預(yù)期豬價或出現(xiàn)階段性反彈，但由于能繁母豬存欄量仍處于高位，價格反彈缺乏堅實的基本面支撐，后市或因生豬集中出欄而再次面臨價格下行壓力。
產(chǎn)能：據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年7月末全國能繁母豬存欄量4042萬頭，環(huán)比減1萬頭，為3900萬頭正常保有量的103.6%，雖處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上限，但已呈現(xiàn)出階段性偏高的態(tài)勢。2024年4月至11月能繁母豬存欄量震蕩增加，向后推算10個月看，今年三季度生豬出欄量將高于上年同期，短期生豬供應(yīng)依舊充足。另一方面，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)平均PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）從之前的24頭提高到26頭以上，部分龍頭企業(yè)甚至接近29頭，生產(chǎn)效率顯著提升。中期來看母豬產(chǎn)能依舊難降，行業(yè)產(chǎn)能主動調(diào)減意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主，新生仔豬數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)抬升，印證供應(yīng)寬松延續(xù)。7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開的推動生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會，座談會上針對生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了多方面的重要舉措。在產(chǎn)能調(diào)控方面，明確要嚴格落實相關(guān)舉措，合理淘汰能繁母豬，適當調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴控新增產(chǎn)能。長期來看，隨著產(chǎn)能調(diào)控舉措的落實，若將能繁母豬存欄量調(diào)減至3950萬頭的目標實現(xiàn)，市場供需關(guān)系將得到改善，豬價有望逐漸趨穩(wěn)。
展望：短期來看，目前處于季節(jié)性需求淡季，豬價承壓。但政策面持續(xù)釋放積極信號，增強了市場對豬價上漲的信心，進而會對豬價形成一定的支撐。中期來看，生豬產(chǎn)能仍處釋放兌現(xiàn)階段，雖政策倡導(dǎo)降重減母豬，但實際產(chǎn)能去化效果仍有待觀察。8月21日，華儲網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于2025年8月25日中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關(guān)事項的通知》，宣布將啟動1萬噸中央凍豬肉儲備收儲。1萬噸收儲僅相當于屠宰約20萬頭生豬，而全國每日生豬出欄量高達1300-1500萬頭，收儲量僅占單日出欄量的1.5%左右，實際效果有限。7月能繁未見去化，今年四季度及明年一季度供壓仍然較大。同時四季度隨北方天氣轉(zhuǎn)冷，氣溫持續(xù)下降，養(yǎng)殖端疫病防控壓力均有所增加，母豬產(chǎn)能仍面臨去化考驗。不過四季度需求或呈季節(jié)性改善，預(yù)計豬價在供需博弈中震蕩偏強運行，價格重心或逐步上移。后市需密切關(guān)注能繁母豬存欄量、仔豬價格等關(guān)鍵指標變化，以及二次育肥規(guī)模和季節(jié)性需求兌現(xiàn)程度，而當前期貨行情走向很大程度仍依賴于市場情緒，需重點跟蹤主力資金持倉動態(tài)。
策略：供需博弈加劇，現(xiàn)貨價格弱勢震蕩，產(chǎn)能去化不及預(yù)期，主力合約偏弱震蕩，支撐位參考13000附近。
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