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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。9月5日～9月12日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.7%，跑輸SW全A指數(shù)1.5pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.2%，跑輸SW全A指數(shù)2.0pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.5%，跑輸SW全A指數(shù)0.7pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-7月全國(guó)服裝鞋帽、針紡織品類零售總額8371億元，同比增長(zhǎng)2.9%。2）出口：1-8月我國(guó)出口紡織品服裝1972.7億美元，同比下滑0.3%，其中，出口紡織紗線、織物及制品945.13億美元，同比增長(zhǎng)1.6%，出口服裝及衣著附件1027.61億美元，同比下滑1.7%。其中，8月我國(guó)紡織服裝出口金額265.4億美元，同比下滑5.0%。分拆看，8月紡織紗線、織物及制品出口額123.9億美元，同比增長(zhǎng)1.5%，服裝及衣著附件141.5億美元，同比下滑10.1%。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月12日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15240元/噸，本周下跌0.4%。鄭棉主力合約2509報(bào)于13860元/噸，本周下跌1.0%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于74美分/磅，本周上漲0.7%。ICE2號(hào)棉花主力合約2512報(bào)于67美分/磅，本周上漲1.0%
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：重視無(wú)紡布及制品全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，延江股份單周漲幅26%！我國(guó)無(wú)紡布產(chǎn)量2020年見頂后連續(xù)回落，但疫情后衛(wèi)生清潔意識(shí)顯著強(qiáng)化，內(nèi)外銷市場(chǎng)規(guī)模保持巨大量級(jí)，供需差距逐漸收窄。延江股份產(chǎn)能分布中國(guó)、埃及、美國(guó)、印度，全球化布局優(yōu)勢(shì)顯著，深度綁定寶潔、金佰利兩大國(guó)際衛(wèi)護(hù)用品集團(tuán)，24年第一大客戶寶潔貢獻(xiàn)營(yíng)收6.1億元，占比41%，第二大客戶金佰利貢獻(xiàn)營(yíng)收3.9億元，占比26%，延江未來將持續(xù)受益于外海紙尿褲、衛(wèi)生巾面層材料升級(jí)大勢(shì)。國(guó)際品牌集團(tuán)供應(yīng)鏈重構(gòu)+海外衛(wèi)護(hù)面層材料升級(jí)，隱含巨大市場(chǎng)空間，建議關(guān)注！
　　服裝：江南布衣最新年報(bào)穩(wěn)健增長(zhǎng)，運(yùn)動(dòng)仍為最具韌性方向。本周江南布衣發(fā)布最新年報(bào)，F(xiàn)Y25財(cái)年（24年7月-25年6月）公司收入同比增長(zhǎng)4.6%至55.5億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.0%至9.0億元，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年合計(jì)派息率75%。會(huì)員強(qiáng)化精細(xì)運(yùn)營(yíng)，活躍會(huì)員賬戶提升至56萬(wàn)個(gè)，年度購(gòu)買總額超5000元的賬戶數(shù)超33萬(wàn)個(gè)（FY24：超31萬(wàn)），貢獻(xiàn)超6成的線下零售額。當(dāng)前內(nèi)需仍在波動(dòng)中復(fù)蘇，運(yùn)動(dòng)板塊更具需求韌性的方向，近期中報(bào)普遍超預(yù)期。且K型分化延續(xù)，高端及高性價(jià)比表現(xiàn)更優(yōu)，業(yè)態(tài)創(chuàng)新加快，安踏冠軍、超級(jí)安踏、361度超品店等持續(xù)推進(jìn)，361度超品店25年推出元年即規(guī)劃拓店100家。下半年在旺季來臨以及冬奧催化下，有望提振運(yùn)動(dòng)消費(fèi)熱情，積極關(guān)注布局機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需改善是25年重要做多線索，優(yōu)質(zhì)國(guó)牌開啟困境反轉(zhuǎn)；紡織制造短期受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”沖擊擾動(dòng)，優(yōu)質(zhì)白馬股價(jià)超跌顯著，建議敢于定價(jià)中長(zhǎng)期積極因素。推薦：①運(yùn)動(dòng)戶外：安踏、波司登、李寧、滔搏、361度，建議關(guān)注特步、伯希和（即將H股上市）；②折扣零售：海瀾之家（旗下京東奧萊）；③個(gè)護(hù)家清：諾邦股份、穩(wěn)健醫(yī)療，建議關(guān)注延江股份、潔雅股份；④睡眠經(jīng)濟(jì)：羅萊生活、水星家紡；⑤IP經(jīng)濟(jì)：建議關(guān)注錦泓集團(tuán)；⑥運(yùn)動(dòng)制造：申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、百隆東方、偉星股份、新澳股份，建議關(guān)注浙江自然。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。淮尕洔p值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。