>> 申萬宏源-基金經(jīng)理研究系列報告之八十：中歐基金旗下兩只滬深300指數(shù)增強基金的配置價值分析-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 1282KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛,白皓天 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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模型信號：多維度提示關(guān)注滬深300的配置價值。（1）滬深300指數(shù)的成交額占比近期有所提升；（2）滬深300在高質(zhì)量、高股息性價比與成分股待漲占比突出的三大特征。
基本面特征——高質(zhì)量的寬基指數(shù)、性價比特征——股息性價比逐漸突出、成分股細拆維度——年內(nèi)高漲幅股票占比偏低，部分高質(zhì)量個股仍“待漲”；（3）從市場短期價量指標(biāo)入手，模型維持提示大盤風(fēng)格占優(yōu)信號，短期內(nèi)5日RSI相對20日RSI大幅下滑，信號提示強烈，此時具備強大盤屬性的滬深300指數(shù)相對突出。
滬深300指增的長期超額收益明顯：（1）2015年以來（2015/1/6-2025/9/5等權(quán)持有滬深300指增的累計收益率為92.89%，滬深300指數(shù)的累計收益率為22.48%，滬深300指增的超額收益為70.40%，長期超額收益突出，年化超額收益為5.31%；（2）近十年時間，滬深300指增每年的超額收益均值、中位數(shù)都為正。
滬深300指增的整體發(fā)展情況與基金經(jīng)理背景分析：（1）2016年至2025年滬深300指增的規(guī)模增長超過700億元，與大多數(shù)權(quán)益類基金的規(guī)模增長路徑不太一樣，滬深300指增的規(guī)模受市場行情的影響相對更??；（2）有11家管理人旗下有兩只滬深300指增產(chǎn)品，例如中歐基金，一只產(chǎn)品由量化基金經(jīng)理管理，一只產(chǎn)品由量化基金經(jīng)理與主動基金經(jīng)理合管，例如中歐基金；（3）8只滬深300指增有主動基金經(jīng)理參與管理，其中中歐滬深300指數(shù)增強的超額收益回撤控制最好。
觀測今年業(yè)績靠前的15只滬深300指數(shù)增強基金，中歐基金的兩只滬深300指增都入選：中歐滬深300指數(shù)量化增強由中歐量化投資總監(jiān)曲徑管理，中歐滬深300指數(shù)增強由王健與錢亞婷合管，其中王健是主動基金經(jīng)理，該產(chǎn)品也是少有的能兼顧超額收益率、超額收益回撤控制的產(chǎn)品，今年以來在滬深300指增基金中排名第6，在業(yè)績前10產(chǎn)品中超額收益的最大回撤控制最好，體現(xiàn)出主動的主觀能動性，也展示出量化的紀律性。
中歐旗下的兩只滬深300指增：較高的超額收益&較低的相關(guān)性：（1）兩只產(chǎn)品體現(xiàn)出投資策略的有效獨特性：Alpha獨特&Alpha較高，一方面說明基金經(jīng)理的投資策略具備一定特色，因子的擁擠度不高，策略的有效性較強，另一方面從配置角度出發(fā)，若該產(chǎn)品放在FOF組合中，能夠起到降低組合波動、提高組合收益風(fēng)險比的特征。（2）中歐滬深300指數(shù)增強：由錢亞婷（2022/3/29開始管理）與王?。?024/9/13）合管，產(chǎn)品今年以來的收益率為20.10%，滬深300指數(shù)的收益率為13.35%，相對價格指數(shù)的超額收益為6.75%。（3）中歐滬深300指數(shù)量化增強：今年以來的收益率為17.24%，滬深300指數(shù)的收益率為13.35%，相對價格指數(shù)的超額收益為3.89%。該產(chǎn)品由中歐基金量化總監(jiān)曲徑管理，該基金利用基本面數(shù)據(jù)、量價數(shù)據(jù)、宏觀微觀另類數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)源，利用機器學(xué)習(xí)模型對個股的未來收益進行預(yù)測，并采用量化優(yōu)化器生成以滬深300風(fēng)險特征為基準(zhǔn)的投資組合，以達到在未來預(yù)期收益高的股票上高配，在未來預(yù)期收益低的股票上低配的效果，力爭挖掘?qū)鶞?zhǔn)指數(shù)的超額收益。
風(fēng)險揭示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險。本報告不涉及基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績、選股能力、風(fēng)險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息。
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