>> 申萬宏源-基金經(jīng)理研究系列報告之七十六：博道基金孫文龍，多維度視角精選個股，捕捉個股合理價格機會-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 2057KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛,奚佳誠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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博道基金孫文龍：經(jīng)濟學碩士，2010年7月至2021年12月?lián)螄度疸y級研究員、基金經(jīng)理、基金投資部副總監(jiān)、總監(jiān)。2022年1月加入博道基金，現(xiàn)任權益投資副總監(jiān)，投資經(jīng)理年限約9.5年，目前在管1只產(chǎn)品——博道惠泰優(yōu)選。
孫文龍的投資框架可以簡單概括為：通過“點線面體”多個角度從公司、行業(yè)、市場風格、社會和環(huán)境層面尋找勢能方向，自下而上四維度精選個股，同時結合格雷厄姆三要素估值法進行估值，尋找價格合適的優(yōu)秀公司，參與競爭格局優(yōu)化和行業(yè)供需向好的階段。
博道惠泰優(yōu)選（A類代碼：016840、C類代碼：016841）成立于2023年1月，該產(chǎn)品自成立起由孫文龍擔任基金經(jīng)理，目標在控制投資組合風險的前提下，通過積極主動的資產(chǎn)配置和投資管理，追求超越基金業(yè)績比較基準的投資回報。產(chǎn)品管理費率1.20%，托管費率0.20%。
收益表現(xiàn)在主動權益基金中處于領先地位：產(chǎn)品自2023/1/18年以來（截止2025/7/31）收益回報達20.95%，在主動權益中處于前13%水平，同時產(chǎn)品年化波動率僅為19.29%，在主動權益中處于較低的36%水平。同期年化Sharpe比率達0.45，Calmar比率達0.33，分別約處于主動權益前10%和前9%左右水平。產(chǎn)品較萬得偏股混合型基金指數(shù)（885001）的超額收益較為穩(wěn)定：產(chǎn)品自成立以來截止2025年7月，業(yè)績表現(xiàn)大幅領先885001，區(qū)間回報20.95%，而同期885001則跌2.38%，超額收益顯著。而在超額收益顯著的同時，產(chǎn)品相對885001的超額表現(xiàn)也較為穩(wěn)定，超額收益最大回撤僅6.61%，曲線整體較為平滑，僅在24Q3市場快速下行、25年M4市場震蕩區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)過顯著回撤。
產(chǎn)品特征總結：1）行業(yè)均衡且動態(tài)調(diào)整，適度偏重先進制造：持倉行業(yè)并未集中在單一板塊或行業(yè)，而是在多個板塊都有一定配置比例，且各期之間會有小幅調(diào)整的操作。2）持倉個股較為集中，持股周期長但會對個股倉位進行調(diào)整：基金經(jīng)理通過集中持有少部分個股獲取超額收益，選股信心較為充足，且重倉周期明顯較長，部分個股持倉周期超過2年，期間各期重倉比例也會明顯調(diào)整，并非一成不變。3）選股和交易都能獲取超額收益：收益拆分結果來看，基金產(chǎn)品通過選股和交易貢獻了大量超額收益，部分特殊行情下即使截面持倉并未有良好表現(xiàn)，基金經(jīng)理也會通過及時的交易調(diào)整維持產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)。
能力圈總結：1）近期順逆境均有較為良好的表現(xiàn)：尤其自24年以來，產(chǎn)品在順境逆境均有同類前列水平的表現(xiàn)，整體上來看，產(chǎn)品在逆境市場環(huán)境中的表現(xiàn)更加穩(wěn)定。2）個股選擇能力出眾：產(chǎn)品除24H2因市場劇烈波動導致截面持倉表現(xiàn)不佳以外，其余各期選股能力大多均較為優(yōu)秀。3）隱形交易能力突出：產(chǎn)品通過持倉調(diào)整獲取了大量的超額收益，尤其在24年下半年以來，有效應對了24年劇烈波動的市場環(huán)境。
風險揭示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測，相關模型構建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風險。本報告不涉及基金評價業(yè)務，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結合自身風險偏好及風險承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動、基金經(jīng)理個人長期投資風格、歷史業(yè)績、選股能力、風險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關注官方基金披露信息。
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