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現(xiàn)金流ETF已經(jīng)成為海外市場(chǎng)熱門(mén)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品申報(bào)火熱。國(guó)內(nèi)自由現(xiàn)金流產(chǎn)品目前處于起步階段，而海外現(xiàn)金流產(chǎn)品已經(jīng)取得了豐碩的發(fā)展成果。而在國(guó)內(nèi)，“大中市值+央國(guó)企+充?，F(xiàn)金流”有望為全年投資主線之一。隨著新“國(guó)九條”等政策出臺(tái)，小盤(pán)溢價(jià)有所回落。2025Q1小盤(pán)股的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出環(huán)比大幅下跌，而大盤(pán)股的投資現(xiàn)金流出自2021年6月以來(lái)穩(wěn)定上升，未來(lái)市值管理等政策導(dǎo)向有望推動(dòng)央國(guó)企改善盈利。
　　國(guó)內(nèi)自由現(xiàn)金流指數(shù)方興未艾，各指數(shù)間亦有不同。從具體編制方案來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金流指數(shù)的發(fā)展已經(jīng)取得豐碩成果，主流現(xiàn)金流指數(shù)包括富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)（下稱富時(shí)現(xiàn)金流）、國(guó)證現(xiàn)金流和中證現(xiàn)金流。雖然均為現(xiàn)金流選股，但三只指數(shù)在編制方案上存在一定差異，相比國(guó)證現(xiàn)金流、中證現(xiàn)金流等同類指數(shù)，富時(shí)現(xiàn)金流的選樣空間更加細(xì)致。富時(shí)現(xiàn)金流成分股數(shù)量為50只，納入獨(dú)有的質(zhì)量因子、波動(dòng)率、成長(zhǎng)性等指標(biāo)多角度篩選機(jī)制，富時(shí)現(xiàn)金流有效提高了后續(xù)選股的有效性。
　　行業(yè)市值分布：富時(shí)大中市值風(fēng)格突出，估值較低。從市值分布來(lái)看，富時(shí)現(xiàn)金流成分股中總市值超過(guò)1000億的股票數(shù)量占比為18%，呈現(xiàn)出鮮明的大中市值風(fēng)格。較高的市值水平和國(guó)央企成份使得富時(shí)現(xiàn)金流在回調(diào)時(shí)相對(duì)“抗跌”。從指數(shù)基日（2013/12/31）以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在回調(diào)階段，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)相對(duì)同類現(xiàn)金流指數(shù)及中證紅利指數(shù)，大部分時(shí)間相對(duì)跌幅更小。
　　收益風(fēng)險(xiǎn)：三種現(xiàn)金流指數(shù)中富時(shí)現(xiàn)金流與傳統(tǒng)風(fēng)格相關(guān)性更低。對(duì)比中證紅利指數(shù)，三種現(xiàn)金流指數(shù)均具有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，以富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)為例，截止2025年7月18日，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)收益風(fēng)險(xiǎn)比達(dá)到0.85，在同類現(xiàn)金流指數(shù)中最高，遠(yuǎn)高于中證紅利的0.63和紅利低波的0.68。作為紅利Plus，富時(shí)現(xiàn)金流在具備成長(zhǎng)性的同時(shí)，與科技類指數(shù)的相關(guān)性較紅利指數(shù)、紅利低波指數(shù)更低，因此富時(shí)現(xiàn)金流可以替代傳統(tǒng)紅利指數(shù)，與科技類指數(shù)構(gòu)建波動(dòng)更低的啞鈴策略。此外富時(shí)現(xiàn)金流與偏股混合型基金指數(shù)的相關(guān)性也低于中證紅利與紅利低波，在今年主動(dòng)權(quán)益基金因其高彈性獲得機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的背景下，富時(shí)現(xiàn)金流可以有效與之形成差異化配置，提高風(fēng)險(xiǎn)分散效果。
　　富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)何以收益領(lǐng)先？（1）市值大小與現(xiàn)金流率的選股效果關(guān)系緊密。大盤(pán)股中現(xiàn)金流收益率因子更有效，富時(shí)現(xiàn)金流圍繞大中盤(pán)股票池進(jìn)行選股，通過(guò)自由現(xiàn)金流收益率因子優(yōu)選來(lái)自滬深300和中證500等大中盤(pán)指數(shù)中現(xiàn)金流率占優(yōu)的個(gè)股、實(shí)現(xiàn)收益的增厚。（2）低波因子與質(zhì)量因子進(jìn)一步優(yōu)選高質(zhì)量現(xiàn)金流公司。富時(shí)現(xiàn)金流在現(xiàn)金流篩選之外，進(jìn)一步引入質(zhì)量和低波動(dòng)因子的雙重過(guò)濾。這些因子均來(lái)自富時(shí)全球因子指數(shù)體系，依托富時(shí)長(zhǎng)期的全球因子研究積累，有效增強(qiáng)了指數(shù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長(zhǎng)期持有價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)收益提示：本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開(kāi)信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；本報(bào)告僅對(duì)基金歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦；投資者閱讀本報(bào)告時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分理解指數(shù)編制規(guī)則、樣本股變化、歷史表現(xiàn)等綜合因素可能對(duì)指數(shù)走勢(shì)、基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響；本報(bào)告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注指數(shù)編制公司、基金公司等官方披露的信息。