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投資要點(diǎn)
　　公司業(yè)績快速增長，盈利能力也得到提升
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元，同比增長59.15%，歸母凈利潤1.57億元，同比增長141.64%，扣非歸母凈利潤1.48億元，同比增長147.61%。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.63億元，同比增長54.01%，環(huán)比增長0.27%，歸母凈利潤0.81億元，同比增長249.63%，環(huán)比增長7.62%，扣非歸母凈利潤0.75億元，同比增長292.36%，環(huán)比增長1.57%。公司業(yè)績快速增長，主要系各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)帶動(dòng)訂單量持續(xù)增加，同時(shí)海外墨西哥及美國工廠產(chǎn)能爬坡，運(yùn)營能力持續(xù)提升。
　　得益于經(jīng)營效率的提升，上半年公司盈利能力有所提升，銷售毛利率23.11%，同比提升0.30pp，銷售凈利率10.49%，同比提升3.49pp；單二季度，公司銷售毛利率22.47%，同比提升1.60pp，環(huán)比下降1.27pp，銷售凈利率10.94%，同比提升6.23pp，環(huán)比提升0.92pp。上半年原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，且公司積極通過產(chǎn)品升級(jí)迭代、生產(chǎn)自動(dòng)化、效率提升、工藝改善、供應(yīng)鏈降本及一體化解決方案等多種方式，促進(jìn)毛利率有所回升。展望未來，公司將不斷加強(qiáng)經(jīng)營管理，維持毛利率在合理區(qū)間水平。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)：基本盤穩(wěn)固，實(shí)現(xiàn)快速增長
　　新能源汽車業(yè)務(wù)是公司基本盤，2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入13.95億元，同比增長61.65%，收入占比91.47%。公司長期深耕該領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣豐富，且積累了長期穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系，未來將持續(xù)鞏固并提升在新能源汽車領(lǐng)域的市場占有率。隨著客戶滲透率提升及產(chǎn)品橫向拓展，該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望保持較快增長勢(shì)頭。
　　AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：產(chǎn)品體系完善，客戶逐步突破
　　人工智能快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)AI基建需求激增，公司基于連接器產(chǎn)業(yè)深耕經(jīng)驗(yàn)，積極布局AI與數(shù)據(jù)中心通信領(lǐng)域，為AI系統(tǒng)提供完整解決方案，產(chǎn)品包括：傳輸高速數(shù)據(jù)400G、800G、1.6T的I/O有源及無源銅纜（AEC，ACC，DAC等）；傳輸電源及電力的POWERWHIP和BUSBAR等；傳輸PCIE協(xié)議的MCIO,GENZ等產(chǎn)品；提供冷卻連接解決方案的UQD等產(chǎn)品。同時(shí)公司也在持續(xù)進(jìn)行高速背板系統(tǒng)、BP線纜系統(tǒng)、CABLETRAY系統(tǒng)的研發(fā)和創(chuàng)新。
　　目前AEC及電源線等產(chǎn)品線處于客戶驗(yàn)證及小批量交付階段，后續(xù)公司將依托現(xiàn)有技術(shù)平臺(tái)，持續(xù)拓展國內(nèi)外AI客戶，有望快速放量帶來顯著業(yè)績彈性。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)：小批量供貨全球頭部具身機(jī)器人公司
　　人形機(jī)器人正處于從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵階段，2026年有望開啟行業(yè)量產(chǎn)元年，2030年進(jìn)入商業(yè)化元年。根據(jù)中國電子學(xué)會(huì)，預(yù)計(jì)2030年中國人形機(jī)器人市場規(guī)模有望達(dá)到約8700億元，市場空間廣闊。
　　公司在機(jī)器人領(lǐng)域，可為客戶提供豐富而全面的產(chǎn)品和解決方案，主要包括電源連接、運(yùn)動(dòng)及運(yùn)動(dòng)控制連接、視覺與感知連接、旋轉(zhuǎn)連接器及組件、高速大腦及域控連接、無線連接及相應(yīng)的結(jié)構(gòu)部件。目前已與全球頭部具身機(jī)器人公司展開廣泛合作，已小批量供貨中。后續(xù)隨產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速有望充分受益。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為2.9、3.8、4.6億元，同比增長66.9%、29.3%、22.6%，對(duì)應(yīng)PE 54、41、34倍；維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)壓力；原材料漲價(jià)壓力；海外客戶拓展不及預(yù)期等