>> 平安證券-海外宏觀周報：美國就業(yè)基數(shù)大幅下修-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
張璐,范城愷 |
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平安觀點：
海外經(jīng)濟政策。1、美國：關稅方面，美國聯(lián)邦最高法院宣布，將快速審議特朗普政府征收的多數(shù)關稅的合法性，定于11月首周聽取口頭辯論。貨幣政策方面，美國總統(tǒng)特朗普再次發(fā)文批評美聯(lián)儲主席鮑威爾，并敦促立即大幅降息，稱美國“沒有通脹”。美國財政部長貝森特也公開呼吁美聯(lián)儲重新評估其政策立場，理由是最新修正的就業(yè)數(shù)據(jù)表明，特朗普政府上任時繼承的經(jīng)濟狀況遠比此前報告的要疲弱。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國政府公布初步基準修訂數(shù)據(jù)，截至2025年3月的一年間，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修91.1萬，相當于每月平均少增近7.6萬人，這是自2000年以來的最大下修幅度。美國8月CPI同比2.9%，持平預期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預期和前值。美國8月PPI環(huán)比下降0.1%，四個月來首次轉(zhuǎn)負，預期上漲0.3%；同比上漲2.6%，預期為持平于3.3%。美國9月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值55.4，創(chuàng)5月以來新低，預期為58；5年通脹預期初值3.9%，連續(xù)兩個月回升。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增加2.7萬人至26.3萬人，創(chuàng)2021年10月以來的最高。經(jīng)濟預測方面，GDPNow模型預測（截至9月10日），預計美國三季度GDP環(huán)比折年率為3.1%。CMEFedWatch數(shù)據(jù)顯示（截至9月12日），9月至少降息25BP的維持100%，其中降息50BP的概率由11.0%下降至6.6%；2025年末政策利率加權平均預期由3.55%（降息2.8次）下降至3.54%（降息2.8次）。2、歐洲：法國總理貝魯領導的政府在國民議會舉行的信任投票中未獲通過，貝魯將代表政府向總統(tǒng)馬克龍遞交辭呈。歐洲央行連續(xù)第二次會議按兵不動，認為通脹壓力已得到有效遏制，且歐元區(qū)經(jīng)濟保持穩(wěn)健態(tài)勢。歐洲央行管委兼法國央行行長Villeroy稱，通脹上行風險低于下行風險，未來幾次會議中有可能再次降息。3、日本：石破茂9月7日宣布決定辭去首相以及自民黨總裁職務。由于個人消費數(shù)據(jù)好于初值，日本第二季度實際GDP修正后環(huán)比上漲0.5%，同比上漲2.2%，較8月公布的初值增長1%的明顯上調(diào)，連續(xù)5個季度正增長。日本央行正加快制定減持ETF持倉的計劃。
全球大類資產(chǎn)。本周（截至9月12日當周），全球股市和商品表現(xiàn)積極，美債和美元指數(shù)基本收平。美國年度非農(nóng)基準大幅下修，疊加周度初請失業(yè)金大幅走高，進一步印證就業(yè)市場降溫。美國通脹數(shù)據(jù)整體可控，CPI基本符合預期，PPI則明顯低于預期。最新就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲重啟降息，貨幣寬松預期推升全球股票和商品價格。不過，債市和匯市近期的“降息交易”演繹或已經(jīng)較為充分，美債利率和美元指數(shù)并未明顯走弱。
風險提示：特朗普政策風險超預期，美國滯脹程度超預期，全球金融市場波動超預期，國際地緣局勢超預期等。
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