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背景：美東時(shí)間9月17日（北京時(shí)間9月18日凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)將公布9月利率決議。從目前的CME聯(lián)邦基金期貨模型來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期9月降息25bp的概率為96.2%，降息50bp的概率為3.8%，時(shí)隔3個(gè)季度重啟降息幾乎板上釘釘，但是川普對(duì)“大幅降息”的言論仍在給聯(lián)儲(chǔ)施壓，顯示白宮和聯(lián)儲(chǔ)的博弈仍在進(jìn)行時(shí)。
　　焦點(diǎn)：聯(lián)儲(chǔ)的降息展望與經(jīng)濟(jì)前景如何？關(guān)注點(diǎn)陣圖與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望。本次FOMC要更新點(diǎn)陣圖，按照最新的CME聯(lián)邦基金期貨模型，2025年內(nèi)降息次數(shù)為3次（包含9月這次），每次降息25bp；點(diǎn)陣圖會(huì)否按照年內(nèi)降息3次來(lái)排列存在未知數(shù)，一旦降息展望低于預(yù)期，那么美債收益率將迅速抬升，高位強(qiáng)勢(shì)的科技成長(zhǎng)板塊也將受到顯著沖擊；本次會(huì)議還將發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望，在就業(yè)與消費(fèi)均轉(zhuǎn)弱、通脹弱反彈的境況下，聯(lián)儲(chǔ)如何看待未來(lái)就業(yè)、通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將給市場(chǎng)帶來(lái)很大影響，我們判斷對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)整主要體現(xiàn)在就業(yè)端對(duì)失業(yè)率的上調(diào)，通脹預(yù)期和GDP展望也可能會(huì)面臨小幅的調(diào)整。
　　展望：川普施壓人事動(dòng)蕩，變數(shù)未消終點(diǎn)難料。川普自從上臺(tái)之后就屢次對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和鮑威爾進(jìn)行批評(píng)甚至聲討，利用建筑翻新費(fèi)用超標(biāo)、房貸涉嫌欺詐等種種由頭來(lái)給鮑威爾和理事庫(kù)克等進(jìn)行施壓，并通過(guò)安排理事人選和后續(xù)聯(lián)儲(chǔ)主席選拔來(lái)影響聯(lián)儲(chǔ)人事。在總統(tǒng)施壓、人事動(dòng)蕩的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)還要應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)貿(mào)格局變幻帶來(lái)的影響，如何維護(hù)好“獨(dú)立性”招牌并穩(wěn)住美元信用將是擺在鮑威爾和聯(lián)儲(chǔ)面前的一道難題。從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角看，在9月聯(lián)儲(chǔ)重啟降息之后，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的降息路徑基本確認(rèn)，但降息終點(diǎn)具有很大變數(shù)，地緣影響下的油價(jià)波動(dòng)、關(guān)稅帶來(lái)的沖擊、經(jīng)貿(mào)格局變幻下產(chǎn)能的跨境轉(zhuǎn)移等都將成為不穩(wěn)定的影響因素。
　　影響：由于此次FOMC信息主要集中在對(duì)降息展望的點(diǎn)陣圖、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望與鮑威爾發(fā)布會(huì)講話上，所以此次會(huì)議對(duì)于市場(chǎng)的影響具有顯著影響。如果聯(lián)儲(chǔ)過(guò)于鴿派，會(huì)給獨(dú)立性帶來(lái)傷害，進(jìn)而沖擊美元信用；如果聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)降息展望弱于預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的降息交易主線將受到顯著沖擊，市場(chǎng)波動(dòng)將明顯放大。我們認(rèn)為對(duì)現(xiàn)階段聯(lián)儲(chǔ)而言，降息展望過(guò)于鴿派的概率不大，展望符合甚至弱于預(yù)期的概率較高，降息交易面臨階段退潮風(fēng)險(xiǎn)，VIX指數(shù)可能有所抬升。不過(guò)，在美股適當(dāng)回調(diào)后，逢低布局的思路可以開始嘗試。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹反彈超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢(shì)超預(yù)期