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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025H1實(shí)現(xiàn)收入4.66億元，同比增長(zhǎng)102.7%，歸母凈利潤(rùn)-0.45億元，虧損同比減少0.73億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.47億元，虧損同比減少0.79億元；25Q2實(shí)現(xiàn)收入2.89億元，同比增長(zhǎng)169.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.17億元，虧損同比減少0.51億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.18億元，虧損同比減少0.53億元。
　　 2025H1收入大幅增長(zhǎng)，虧損邊際收窄。25H1公司收入實(shí)現(xiàn)同比翻倍增長(zhǎng)，主要因?yàn)橄M(fèi)電子市場(chǎng)逐步回暖，高性能電源管理芯片需求同比上升；同時(shí)音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片部分產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)自主委外生產(chǎn)，營(yíng)收明顯增長(zhǎng)；此外24Q3新增的傳感器芯片產(chǎn)品線也貢獻(xiàn)了部分增長(zhǎng)。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，電源管理芯片收入1.82億元，自動(dòng)對(duì)焦及光學(xué)防抖芯片收入1.42億元，端口保護(hù)及信號(hào)切換芯片收入0.47億元，傳感器芯片及其他收入0.96億元。25H1綜合毛利率29.4%，yoy-5.34pct。25H1歸母凈利潤(rùn)虧損邊際收窄，主要因?yàn)楣疽?guī)模擴(kuò)大和產(chǎn)品矩陣豐富，以及對(duì)上游供應(yīng)鏈的有效整合，毛利潤(rùn)同比增加，且費(fèi)用管控加強(qiáng)，提升了整體運(yùn)營(yíng)效率，管理和銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降。
　　 2025Q2收入同環(huán)比高增，利潤(rùn)虧損持續(xù)下降。Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.89億元，yoy+169.4%，qoq+62.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.17億元，虧損金額同比減少0.51億元、環(huán)比減少0.10億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.18億元，虧損金額同比減少0.53億元、環(huán)比減少0.10億元。
　　 AI、汽車(chē)電子等新興市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，并購(gòu)?fù)七M(jìn)有望注入新動(dòng)能。1）AI領(lǐng)域多點(diǎn)突破：AI手機(jī)方向已向小米、OPPO、vivo、傳音等客戶(hù)出貨；AI/AR眼鏡等智能設(shè)備已向雷鳥(niǎo)、億鏡、Meta等廠商出貨；機(jī)器人領(lǐng)域部分高性能芯片產(chǎn)品已向卡諾普等智能工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)銷(xiāo)售；AI算力領(lǐng)域研發(fā)的大電流POL產(chǎn)品和E-Fuses負(fù)載開(kāi)關(guān)芯片產(chǎn)品已經(jīng)在客戶(hù)端進(jìn)行量產(chǎn)前的試制和測(cè)試；AI影像領(lǐng)域全力推動(dòng)該業(yè)務(wù)從貿(mào)易模式向自產(chǎn)模式轉(zhuǎn)換，逐季度提升自產(chǎn)比例，同時(shí)預(yù)研下一代產(chǎn)品。2）智能汽車(chē)電子持續(xù)推出新品：包括車(chē)規(guī)級(jí)單通道30mΩ和50mΩ低邊開(kāi)關(guān)芯片、雙通道高邊開(kāi)關(guān)芯片、8通道750mΩ高邊/低邊開(kāi)關(guān)芯片等高性能芯片產(chǎn)品。3）并購(gòu)整合推進(jìn)：標(biāo)的公司誠(chéng)芯微專(zhuān)注于模擬及數(shù)模混合，已成功導(dǎo)入立訊精密、BYD、聯(lián)想、吉利等知名企業(yè)供應(yīng)鏈，若并購(gòu)?fù)瓿晒绢A(yù)計(jì)將“白牌市場(chǎng)”納入發(fā)展戰(zhàn)略，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)形成合力，鞏固消費(fèi)電子市場(chǎng)地位，并組合雙方現(xiàn)有車(chē)規(guī)及工規(guī)芯片產(chǎn)品。
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為-0.46、+0.18、+0.54億元，對(duì)應(yīng)PE為-141/+373/+121倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；新品導(dǎo)入不及預(yù)期等。