>> 財信證券-鼎智科技(873593)主業(yè)表現(xiàn)良好，產(chǎn)品品類持續(xù)拓展-250912
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：公司近期發(fā)布2025年半年報，2025年上半年公司營業(yè)收入為1.24億元，同比上升20.00%，歸母凈利潤0.20億元，同比上升17.65%，扣非歸母凈利0.19億元，同比上升31.79%。按單季度數(shù)據(jù)看，第二季度營業(yè)總收入0.65億元，同比上升8.56%，第二季度歸母凈利潤0.07億元，同比下降36.56%。利潤率方面，2025年上半年銷售毛利率同比-1.38pp，為52.22%，銷售凈利率同比-0.12pp，為15.84%。業(yè)績符合預(yù)期。
主營業(yè)務(wù)中直流電機與音圈電機表現(xiàn)良好，海外收入增速明顯。2025年上半年，公司線性執(zhí)行器、混合式步進電機、直流電機、音圈電機、其他營收分別為0.75、0.21、0.13、0.04、0.10億元，同比+18.69%、+5.70%、+210.78%、+50.62%、-20.7%。音圈電機與直流電機表現(xiàn)良好，音圈電機增長主要因為音圈電機隨著市場庫存消化，市場需求逐步恢復(fù)正常所致。直流電機增長主要由于工業(yè)自動化、機器人產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展迅速，需求快速增長所致。報告期內(nèi)公司境外收入增長36.61%，主要為海外市場渠道建設(shè)逐步完善，市場推廣效果明顯，在無人機應(yīng)用、醫(yī)療檢測和工業(yè)自動化領(lǐng)域有顯著增長所致。
以現(xiàn)有技術(shù)為根基，持續(xù)推進新業(yè)務(wù)。無框電機：在已有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上完成平臺搭建，并完善型號，可以在25-115mm間選擇多種規(guī)格，并提供定制化解決方案。音圈電機：搭建了30mm-80mm音圈模組平臺，直接驅(qū)動、運行平滑、可進行位置閉環(huán)控制，精度可至0.001mm，與韓國精密運動控制和機械設(shè)計的專業(yè)公司ALS達成戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)基于音圈電機技術(shù)的高精度線性平臺及模塊解決方案。伺服電機：進一步開發(fā)低壓伺服電機，采用小尺寸設(shè)計以更適合緊湊空間，產(chǎn)品具有較好的極弧系數(shù)減小齒槽轉(zhuǎn)矩，配置高精度編碼器，提升電機運行的精度與穩(wěn)定性，并能斷電記憶位置，目前已實現(xiàn)25mm量產(chǎn)，16.5mm小批量產(chǎn)。伺服驅(qū)動器：開展電機驅(qū)動器研發(fā)工作，開發(fā)了低壓伺服通用驅(qū)動器，可以適配音圈電機、空心杯電機、DDR電機、直線電機等，可廣泛用于半導(dǎo)體貼裝、半導(dǎo)體分選、半導(dǎo)體檢測、3C組裝、機器人關(guān)節(jié)、靈巧手等領(lǐng)域。截至2025年6月30日，公司累計收獲137項專利，其中發(fā)明專利15項。
投資建議：公司是特微電機小巨人，我們看好公司繼續(xù)發(fā)揮微電機在醫(yī)療、工業(yè)自動化領(lǐng)域的傳統(tǒng)核心競爭優(yōu)勢，同時伴隨人形機器人行業(yè)逐步發(fā)展，公司絲桿、空心杯電機、伺服電缸等產(chǎn)品有望成為新的業(yè)績驅(qū)動點。根據(jù)公司年報業(yè)績，我們預(yù)計2025-2027年公司營收為2.46億元、2.93億元、3.51億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元、0.50億元、0.60億元，對應(yīng)EPS分別為0.22元、0.26元、0.31元，對應(yīng)2025年9月12日股價，2025-2027年P(guān)E分別為186.72、156.17、130.65，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加?。粰C器人業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動。
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