>> 華鑫證券-君亭酒店(301073)公司事件點評報告：競爭加劇業(yè)績承壓，持續(xù)關(guān)注門店爬坡-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年8月28日，君亭酒店發(fā)布2025年半年報。2025H1總營收3.26億元（同減1%），歸母凈利潤0.06億元（同減55%），扣非凈利潤0.03億元（同減79%）；其中2025Q2總營收1.64億元（同減4%），歸母凈利潤0.03億元（同減63%），扣非凈利潤0.01億元（同減88%）。
投資要點
▌營收同比微降，新項目推升成本
2025Q2公司毛利率同減4pct至28.32%，主要系新增開業(yè)項目對應租金費用劃入成本費用所致；銷售費用率同增1pct至8.18%，主要系公司自營酒店數(shù)量增加對應銷售部門人力成本提升所致；管理費用率同增1pct至11.08%，主要系營收下滑所致；凈利率同減4pct至2.13%。
▌競爭加劇經(jīng)營承壓，品牌差異化戰(zhàn)略升級
分業(yè)務來看，2025H1公司住宿服務/餐飲服務/酒店管理/其他配套服務收入分別同比-1%/-5%/+0.1%/+4%至2.20/0.32/0.53/0.21億元；上半年國內(nèi)酒店市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，供給過剩與替代業(yè)態(tài)分流導致行業(yè)競爭加劇，公司業(yè)績整體承壓。分品牌來看，2025H1君瀾/君亭/景瀾酒店數(shù)較年初分別凈增3/14/5家至265/118/91家。三大品牌錨定差異化戰(zhàn)略升級，君瀾推進特色早餐標準在10家基地酒店試點落地提升非客房收益；君亭精細化排房提升運營效率；景瀾打造地域文化融合獨家IP，優(yōu)化客戶體驗。
▌加盟業(yè)務加速布局，海外拓展成效顯著
分渠道來看，公司加速布局加盟業(yè)務，旗下“君亭尚品酒店”“君亭酒店”“觀澗酒店”“棠梨褐”等品牌同步開放加盟；截至2025年6月30日，已簽約16家加盟店，其中4家已開業(yè)運營，布局覆蓋廣州、成都、北京、天津、貴陽等核心城市。海外業(yè)務方面，上半年境外客源數(shù)據(jù)高增，海外平臺間夜量占OTA間夜份額同比顯著提升達11.21%；5月公司與全球第八大酒店集團精選國際達成戰(zhàn)略合作。2025年公司聚焦精細化運營，持續(xù)在輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型、存量優(yōu)化提效及海外拓展等方面發(fā)力，積極重構(gòu)競爭力以求突破。
▌盈利預測
公司從事中高端精選服務連鎖酒店的運營與管理，三大品牌差異化定位，加速布局加盟業(yè)務，海外業(yè)務拓展順利，在行業(yè)深度調(diào)整期積極謀變以求突破。根據(jù)2025年半年報，我們調(diào)整2025-2027年EPS分別為0.19/0.25/0.35（前值為0.38/0.46/0.56）元，當前股價對應PE分別為138/105/75倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險，行業(yè)競爭加劇風險，加盟門店擴張不及預期，市場拓展不及預期等。
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