>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大小： |
2541KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【重要資訊】
周一美豆小幅下跌，中美談判正在西班牙進(jìn)行，大豆進(jìn)口尚未有定論，需求擔(dān)憂壓制美豆。周一國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下跌20元/噸，華東基差01-110持平，國(guó)內(nèi)豆粕成交尚可，提貨處于高位。上周下游庫(kù)存天數(shù)上升0.42天至9.22天，據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周國(guó)內(nèi)壓榨大豆236萬(wàn)噸，本周預(yù)計(jì)壓榨238萬(wàn)噸，上周國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存環(huán)比幾乎持平，同比處于近年同期高位。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨量正常，8月因干旱大豆優(yōu)良率下滑，但USDA僅下調(diào)0.1蒲式耳/英畝單產(chǎn)，且收割面積上調(diào)20萬(wàn)英畝。巴西方面，升貼水回落后震蕩反彈。總體來看，進(jìn)口大豆成本受到美豆低估值、中美貿(mào)易關(guān)系及巴西種植季節(jié)交易的支撐，但上方也面臨全球蛋白原料供應(yīng)過剩、巴西或持續(xù)擴(kuò)大種植面積以及中美關(guān)系若緩和引發(fā)短期供應(yīng)過剩的壓力。
【交易策略】
大豆進(jìn)口成本近期維持弱穩(wěn)趨勢(shì)，關(guān)注企穩(wěn)后成本表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)提貨持續(xù)處于高水平，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨端9月可能進(jìn)入去庫(kù)，支撐油廠榨利。后市關(guān)注美豆自身格局向好、巴西種植季節(jié)交易能否邊際改善當(dāng)前供大于求的格局，榨利端關(guān)注提貨水平能否持續(xù)，豆粕以區(qū)間震蕩操作為主，等待驅(qū)動(dòng)選擇方向。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口下降1.2%-8.43%，前15日環(huán)增2.6%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少3.17%。
2、加拿大谷物委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日當(dāng)周，加拿大油菜籽出口量較前周減少1.5%至4.72萬(wàn)噸，之前一周為4.79萬(wàn)噸。截至9月7日，加拿大油菜籽商業(yè)庫(kù)存為51.62萬(wàn)噸。
3、據(jù)Mysteel，截至2025年9月12日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存125.12萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.01萬(wàn)噸，降幅0.01%。全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存64.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.22萬(wàn)噸，增幅3.58%；同比去年51.35萬(wàn)噸增加12.80萬(wàn)噸，增幅24.92%。
周一國(guó)內(nèi)三大油脂震蕩，需求國(guó)油脂穩(wěn)定需求及東南亞低庫(kù)存、印尼供應(yīng)不穩(wěn)定提供持續(xù)利多，外資周一油脂多單加倉(cāng)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-80（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+210（0）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【交易策略】
印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫(kù)存、美國(guó)生物柴油政策草案提振豆油需求、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足以及印尼生柴消費(fèi)不斷增長(zhǎng)導(dǎo)致可出口量下降預(yù)期支撐油脂中樞。油脂正處于現(xiàn)實(shí)供需平衡或略寬松，預(yù)期偏緊的狀態(tài)，在銷區(qū)及產(chǎn)地庫(kù)存未充分累積及銷區(qū)需求負(fù)反饋未現(xiàn)前中期震蕩偏強(qiáng)看待。當(dāng)前估值較高，觀察高頻數(shù)據(jù)，暫以回落企穩(wěn)買入思路為主。
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