>> 華泰證券-房地產(chǎn)行業(yè)月報：基本面仍待改善-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,戚康旭 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)仍在筑底企穩(wěn)之中，更看好核心城市資源充沛的房企
8月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)仍處于筑底企穩(wěn)之中。市場全面修復尚未到來，我們相對更看好以一線城市為代表的核心城市復蘇節(jié)奏，以及在對應區(qū)域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復，繼續(xù)推薦具備“好信用、好城市、好產(chǎn)品”邏輯的地產(chǎn)股，分紅與業(yè)績穩(wěn)健的頭部物管公司，以及受益于香港資產(chǎn)重估邏輯的港股高股息REIT。重點推薦：1）A股開發(fā)：城建發(fā)展、城投控股、新城控股、濱江集團、招商蛇口；2）港股開發(fā)：華潤置地、建發(fā)國際集團、中國海外發(fā)展、綠城中國、越秀地產(chǎn)；3）物管公司：綠城服務、華潤萬象生活、萬物云、招商積余；4）港股REIT：領(lǐng)展房產(chǎn)基金。
開發(fā)投資當月同比降幅擴大，竣工降幅收窄
8月房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工面積當月同比降幅均有所擴大，竣工面積同比降幅收窄。8月開發(fā)投資額同比-19%，降幅較7月擴大2.4pct，1-8月累計同比-13%。區(qū)分開發(fā)鏈條來看：1）拿地：8月土地市場熱度延續(xù)下滑，年內(nèi)單月成交金額同比首次轉(zhuǎn)負，成交建面/成交金額分別同比-25%/-31%（7月-11%/+12%）。2）開工：8月新開工同比-20%，降幅較7月擴大5pct；1-8月累計同比-20%。3）竣工：8月竣工面積同比下降21%，降幅較7月收窄8pct；1-8月累計同比-17%。4）施工：全國施工面積同比-9.3%，降幅較1-7月擴大0.1pct。
房價同比降幅延續(xù)收窄
商品房市場進入傳統(tǒng)淡季，銷售面積與金額當月同比降幅擴大。8月商品房銷售面積/金額同比-11%/-14%，分別較7月降幅擴大2.7pct/收窄0.1pct，1-8月累計同比-5%/-7%。8月70城新房價格指數(shù)同比下降3.0%，降幅較7月收窄0.4pct，環(huán)比下降0.3%；70城二手房價格指數(shù)同比下降5.5%，降幅較7月收窄0.4pct，環(huán)比下降0.6%，降幅較7月擴大0.1pct；其中一線、二線、三線城市二手房價格指數(shù)同比分別下降3.5%、5.2%、6.0%，較7月擴大0.1、收窄0.4、收窄0.4pct，環(huán)比分別下降1.0%、0.6%、0.5%，一三線城市環(huán)比降幅持平，二線城市降幅擴大0.1pct。
房企現(xiàn)金流狀況待改善
銷售偏弱背景下房企現(xiàn)金流仍待改善。8月房企到位資金同比-12%，較7月降幅收窄4pct。具體來看：1、8月定金及預收款同比-15%，降幅較7月收窄9pct，個人按揭貸款同比-19%，較7月由升轉(zhuǎn)降；2、8月國內(nèi)貸款同比+1%（7月-4%），1-8月累計同比+0.2%；自籌資金同比-12%，降幅較7月收窄4pct。8月銷售相對偏弱，房企定金及預收款與個人按揭貸款到位資金錄得雙位數(shù)同比降幅，積極的是8月國內(nèi)貸款同比由降轉(zhuǎn)升。整體而言，房企到位資金同比尚在下降，現(xiàn)金流狀況仍待改善。
風險提示：行業(yè)政策波動風險，行業(yè)基本面下行風險，部分房企經(jīng)營風險
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