>> 東北證券-計算機行業(yè)存儲芯片：三重邏輯共振，量價齊升周期開啟-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 357KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
趙宇陽 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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核心觀點：
產(chǎn)業(yè)趨勢：AI革命重塑存儲價值，結(jié)構(gòu)性升級主導(dǎo)增長。全球存儲產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從周期波動向技術(shù)驅(qū)動的歷史性轉(zhuǎn)型。AI爆發(fā)性需求推動存儲性能與容量要求呈指數(shù)級增長，HBM技術(shù)憑借高帶寬特性成為AI加速卡的價值中樞，在高端GPU物料成本中占比突破50%。技術(shù)迭代持續(xù)加速，HBM3e已成為當(dāng)前主流，位元份額超過75%，而HBM4預(yù)計將在2025年底推出。企業(yè)級SSD同步迎來爆發(fā)周期，2025年全球市場規(guī)模達(dá)300億美元（中國超80億美元），PCIe5.0接口滲透率快速提升。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2025年全球服務(wù)器DDR5模組滲透率將達(dá)85%，服務(wù)器內(nèi)存條出貨量預(yù)計為1.84億根，2030年有望增長至3.07億根，2025-2030年復(fù)合增長率達(dá)10.8%。
國產(chǎn)突破：技術(shù)壁壘全面攻破，大普微IPO標(biāo)志產(chǎn)業(yè)拐點。大普微作為深市首家未盈利存儲企業(yè)IPO過會，它標(biāo)志著國產(chǎn)存儲技術(shù)已具備沖擊高端市場的能力。公司憑借“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力打破海外壟斷，2025年成功導(dǎo)入NVIDIA、DeepSeek等全球AI巨頭供應(yīng)鏈。國產(chǎn)化生態(tài)呈現(xiàn)上游突破帶動下游崛起的良性循環(huán)：1）上游驅(qū)動：長鑫/長存晶圓技術(shù)升級推動模組廠進(jìn)入高端市場；2）需求撬動：阿里百億級企業(yè)存儲需求為本土廠商打開空間。
漲價邏輯：漲價潮印證行業(yè)拐點，AI驅(qū)動結(jié)構(gòu)性緊缺。近期美光暫停報價并計劃提價20%-30%、閃迪累計漲幅超10%的事件，本質(zhì)是AI算力革命引發(fā)的存儲芯片行業(yè)供需重構(gòu)。供給側(cè)原廠將產(chǎn)能優(yōu)先分配HBM及北美客戶，導(dǎo)致DDR4供應(yīng)缺口擴(kuò)大。需求側(cè)阿里宣布三年3800億AI硬件投入，AI服務(wù)器滲透率從2024年11%向2030年22%躍升，單機存儲配置從1.2TB增至2.6TB。這種供需錯配將在四季度持續(xù)發(fā)酵：海外原廠優(yōu)先供應(yīng)漲價接受度更高的北美客戶，國內(nèi)供應(yīng)鏈?zhǔn)軘D占進(jìn)一步加劇，預(yù)計服務(wù)器NAND價格漲幅超預(yù)期，DDR4因產(chǎn)能收縮可能出現(xiàn)極端跳漲，DDR5因AI服務(wù)器需求支撐維持高位溢價。
相關(guān)標(biāo)的：
存儲模組：開普云（金泰克）、德明利、江波龍、佰維存儲、香農(nóng)芯創(chuàng)
存儲芯片：兆易創(chuàng)新、瀾起科技、東芯股份、普冉股份
風(fēng)險提示：政策進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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