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事件描述
　　杰克科技發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.73億元，同比增加4.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.77億元，同比+14.57%。其中2025Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.8億元，同比1.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比+1.28%。
　　事件評(píng)論
　　行業(yè)產(chǎn)銷短期承壓，2025H1公司內(nèi)銷收入下滑，但行業(yè)庫存出清為下半年增產(chǎn)補(bǔ)庫預(yù)留機(jī)遇。據(jù)中國縫制機(jī)械協(xié)會(huì)，2025H1行業(yè)百家企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值123億元，同比增長10.38%；縫制設(shè)備產(chǎn)量313萬臺(tái)，同比下降0.7%；工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)量227萬臺(tái)，同比下降3.31%。平縫機(jī)、包縫機(jī)等主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)量同比下滑，而部分特種機(jī)及自動(dòng)化設(shè)備、刺繡設(shè)備產(chǎn)量等呈現(xiàn)逆勢增長。其中4、5月內(nèi)需受到較大影響，但6月得益于關(guān)稅延期實(shí)施和海外市場拉動(dòng)，百家企業(yè)工業(yè)縫紉機(jī)月產(chǎn)量環(huán)比明顯回暖，提升至43萬臺(tái)以上。截至6月末行業(yè)百家整機(jī)企業(yè)各類縫制設(shè)備庫存量69萬臺(tái)（其中，工業(yè)縫紉機(jī)庫存49萬臺(tái)），同比下降6.21%，較上年末近百萬臺(tái)的庫存量呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢。
　　外貿(mào)持續(xù)向好，結(jié)構(gòu)帶動(dòng)盈利改善，盈利能力再創(chuàng)新高。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國縫制機(jī)械產(chǎn)品累計(jì)出口額19.99億美元，同比增長24.31%，出口規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高。2025H1杰克科技海外收入達(dá)17.85億元，同比增加22.82%，盈利能力保持高位，達(dá)到36.71%。2025H1海外收入占比達(dá)到52.93%，總體毛利率提升2.26 pcts，達(dá)到34.07%；2025Q2銷售毛利率達(dá)到35.52%，單季度毛利率創(chuàng)歷史新高。
　　布局智能高端產(chǎn)品，增加研發(fā)投入，發(fā)布AI縫紉機(jī)新品，預(yù)計(jì)2026H2發(fā)布人形機(jī)器人產(chǎn)品。公司基于AI人工智能、人形機(jī)器人等新技術(shù)與服裝機(jī)械工藝、服裝智能制造的深度融合，布局開發(fā)智能化高端產(chǎn)品，主要系A(chǔ)I縫紉機(jī)、AI智能裁剪設(shè)備、人形機(jī)器人、無人模板機(jī)、無人化自動(dòng)機(jī)等。30年周慶當(dāng)天，公司發(fā)布首款A(yù)I縫紉機(jī)；預(yù)計(jì)2026年下半年發(fā)布人形機(jī)器人，以加快其在服裝產(chǎn)業(yè)的批量化應(yīng)用。2025H1，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長22.94%，主要系公司增加研發(fā)人員數(shù)量及薪酬，并進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)綁定核心骨干，顯示公司加強(qiáng)研發(fā)的行動(dòng)和決心。
　　積極推廣新品，聚焦海外核心國家，全球份額增長。公司聚焦海外核心國家布局，以“亞洲打糧、非洲布局”為策略，通過全球爆品發(fā)布會(huì)、數(shù)字化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及海外本地化服務(wù)體系構(gòu)建，在多個(gè)重點(diǎn)國家實(shí)現(xiàn)份額提升，推動(dòng)海外營收實(shí)現(xiàn)超行業(yè)平均水平的增長，國際品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大。2025H1公司銷售費(fèi)用率達(dá)到7.16%，同比提升1.59 pcts，顯示公司積極進(jìn)行海外營銷活動(dòng)，人員成本、差旅費(fèi)用等提升。
　　預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.6、11.04、13.08億元，對(duì)應(yīng)PE 24/21/17倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、全球貿(mào)易與匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、研發(fā)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。