>> 招商證券-杰克股份(603337)業(yè)績穩(wěn)健增長，單Q2毛利率創(chuàng)上市以來新高-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
朱藝晴,郭倩倩 |
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2025H1業(yè)績：收入33.73億元，同比+4.27%，歸母凈利潤4.77億元，同比+14.57%，扣非歸母凈利潤為4.4億元，同比+15.01%。
2025Q2業(yè)績：收入15.8億元，同比-1.61%，環(huán)比-11.86%；歸母凈利潤2.32億元，同比+1.28%，環(huán)比-5.71%；扣非歸母凈利潤2.14億元，同比-1.83%，環(huán)比-5.12%。
上半年內(nèi)銷下滑，出口表現(xiàn)較好。據(jù)中國縫制機(jī)械協(xié)會調(diào)研及統(tǒng)計測算，在各下游主要行業(yè)普遍產(chǎn)銷、出口等放緩的不利形勢下，加之美國關(guān)稅政策造成的短期重大不確定性影響，上半年我國縫制設(shè)備內(nèi)銷同比約下滑30-35%左右，工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)量227萬臺，同比下降3.31%。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，上半年我國縫制機(jī)械產(chǎn)品累計出口額19.99億美元，同比增長24.31%，出口規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，外銷呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢。因此公司實現(xiàn)海外營收17.85億元，同比+22.82%；國內(nèi)營收15.8億元，同比-10.86%。
單季度毛利率創(chuàng)上市以來新高，主要是快反王2、M9、V6等高毛利高端品類銷售占比提升。公司上半年毛利率34.07%，同比+2.25pct，Q2單季度毛利率35.52%，同比+1.93pct，環(huán)比+2.73pct。其中工業(yè)縫紉機(jī)毛利率同比+2.77pct至32.96%，國內(nèi)毛利率同比+3.47pct至30.88%，海外毛利率穩(wěn)定，上半年為36.71%。上半年凈利率14.44%，同比+1.47pct；Q2單季度凈利率14.92%，同比+0.84pct，環(huán)比+0.92pct，單季度凈利率為2021年以來新高。
銷售及研發(fā)費用率提升，管理及財務(wù)費用率下降。公司上半年銷售、研發(fā)費用率分別為7.17%（同比+1.59pct）、7.62%（同比+1.16pct）；管理、財務(wù)費用率分別為4.73%（同比-0.64pct）、-0.93%（同比-0.59pct）。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司高端AI縫紉機(jī)已成功進(jìn)入多家大客戶送樣，計劃于2025年下半年正式推向市場，有望支撐業(yè)績增長，進(jìn)一步提高盈利能力。同時，公司攻克了面料智能抓取等核心技術(shù)，無人化加工中心已初具雛形，自主機(jī)器人研發(fā)加速突破，已完成產(chǎn)品原型開發(fā)，為未來增長提供基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司2025/2026/2027年收入67.88/73.22/83.99億元，同比+11%/+8%/+15%，歸母凈利潤9.34/10.49/12.37億元，同比+15%/+12%/18%，對應(yīng)PE為25x/22x/19x，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下降風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、出口風(fēng)險及匯率風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險。
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