>> 中信期貨-航運(yùn)策略日報：盤后SCFIS更新于1440.24點(diǎn)回落8.1%，中歐班列停運(yùn)，貨量占比11%-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
武嘉璐，安崨銳 |
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現(xiàn)貨市場運(yùn)價震蕩偏弱，今日TCI指數(shù)歐線環(huán)比下跌11.9%，小柜和大柜分別達(dá)到1311.67和2080.5美元。MSC到10月上半月降至1590美元/FEU。航運(yùn)公司仍有一定攬貨壓力，現(xiàn)貨運(yùn)價震蕩偏弱。今日中歐班列停運(yùn)對海運(yùn)端需求情緒形成一定支撐，今日12、02合約漲幅較高，10合約跌幅收窄；最終10合約收于1163點(diǎn)微漲0.5%持倉量小幅上漲至4.7萬手；12合約收于1656點(diǎn)，持倉量位于1.95萬手，未出現(xiàn)增倉。盤后SCFIS更新于1440.24點(diǎn)，環(huán)比回落8.1%，對應(yīng)9月上旬發(fā)運(yùn)價格。
即期市場運(yùn)價方面，
GEMINI：MSK9月第四周運(yùn)價下線，昨日自開艙1550后上漲至1590美元/FEU，HPL-QQ維持1935美元/FEU，HPL-SPOT維持1535美元/FEU。
OCEAN：OOCL9月下半月至10月4日線上運(yùn)價維持1600-1700美元/FEU，EMC運(yùn)價位于1610-1710美元/FEU，CMA9月下半月運(yùn)價位于1720美元/FEU，環(huán)比上周下跌300美元。
MSC&PA：ONE9月下旬及10月上半月運(yùn)價分別為1643、1655美元/FEU;MSC10月上半月沿用，位于1590美元/FEU;HMM維持1600美元/FEU。
基本面方面，中歐班列被迫停運(yùn)，波蘭與俄緊張升級，中國呼吁維護(hù)國際供應(yīng)鏈穩(wěn)定。目前中歐班列主要有7大線路都經(jīng)過波蘭；貨運(yùn)量方面，據(jù)中國日報網(wǎng)，2024年中歐班列累計開行1.9萬列，發(fā)送貨物207萬標(biāo)箱，占亞洲-歐洲貨運(yùn)量11.3%；中歐班列發(fā)運(yùn)至俄羅斯比例達(dá)58.8%，而發(fā)運(yùn)至德國貨量占比為8.6%，約為17.8萬標(biāo)箱左右，占亞洲-歐洲貨運(yùn)量1%左右。鐵路運(yùn)輸時間通常為15-20天，運(yùn)價相對海運(yùn)更高。
宏觀方面，（1）中美在西班牙就有關(guān)經(jīng)貿(mào)問題舉行會談（2）墨西哥總統(tǒng)稱本周將與中國討論對華征收最高50%關(guān)稅，外交部回應(yīng)：中方始終倡導(dǎo)普惠包容的經(jīng)濟(jì)全球化，反對各種形式的單邊主義、保護(hù)主義以及歧視性排他性措施，堅決反對在他人脅迫下，以各種名目對華設(shè)限，損害中方的正當(dāng)權(quán)益。中方將根據(jù)實(shí)際情況堅決維護(hù)自身權(quán)益。
交易邏輯：現(xiàn)貨維持弱勢，關(guān)注12合約節(jié)奏切換。我們前期多次提示現(xiàn)貨疲弱，盤面有向下壓力。9月下半月（38-39周）價格維持加速回落，10月上半月運(yùn)價顯示沿用。后續(xù)來看，39-40周運(yùn)力未集中體現(xiàn)停航規(guī)模，因此9月底在各家降價備貨節(jié)奏下，仍有跌價預(yù)期。而12、02合約因中歐班列停運(yùn)、國慶預(yù)期停航、挺價因素近期仍偏強(qiáng)；從裝載率來看，部分船司仍有壓力，因此需關(guān)注下周再度降價囤貨風(fēng)險。
展望：震蕩。國慶節(jié)前關(guān)注移倉換月節(jié)奏，10合約可逢低止盈。1600點(diǎn)下方試多12合約
風(fēng)險提示：政策預(yù)期轉(zhuǎn)變、地緣政治沖突加劇、全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、極端天氣擾動
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