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事件：
　　公司發(fā)布2025上半年業(yè)績(jī)。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.41億元（yoy+5.62%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元（yoy-11.96%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.61億元（yoy-8.08%）。其中，2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23億元（yoy-0.89%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元（yoy-33.76%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.23億元（yoy-28.54%）。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　盆底業(yè)務(wù)有所承壓，生殖康復(fù)高速增長(zhǎng)
　　2025年上半年，公司生殖康復(fù)和抗衰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7,983.87萬元，同比增長(zhǎng)42.45%。銷售方面以經(jīng)銷為主、直銷為輔，并結(jié)合線上渠道進(jìn)行推廣。公司憑借嚴(yán)肅醫(yī)療背景賦能消費(fèi)醫(yī)療，注重合規(guī)性與產(chǎn)品力，是市場(chǎng)上少數(shù)能提供整體解決方案及一站式服務(wù)的廠商。而且，公司從生殖抗衰領(lǐng)域拓展到皮膚抗衰領(lǐng)域，結(jié)合公司強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)，在皮膚抗衰領(lǐng)域，公司研發(fā)布局面部皮膚診療整體解決方案，推出中頻電、聚焦超聲等產(chǎn)品系列，打造全層次抗衰方案。我們預(yù)計(jì)公司該塊業(yè)務(wù)，在未來幾年仍有望保持高速增長(zhǎng)。
　　另外，2025H1公司盆底康復(fù)業(yè)務(wù)收入0.89億（yoy-15.93%），短期有所承壓。公司通過不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2024年公司推出盆底智能解決方案PI-ONE系統(tǒng)，深化AI在盆底康復(fù)應(yīng)用；2025年3月，公司推出全新一代雷達(dá)磁刺激儀（簡(jiǎn)稱“雷達(dá)磁”）。雷達(dá)磁創(chuàng)新性地采用毫米波雷達(dá)技術(shù)，開發(fā)出非接觸式盆底肌運(yùn)動(dòng)范圍高精度監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，突破了傳統(tǒng)盆底磁刺激的純被動(dòng)治療模式。
　　布局腦機(jī)接口等高潛力業(yè)務(wù)
　　腦機(jī)接口業(yè)務(wù)是公司面向未來的核心戰(zhàn)略方向，其市場(chǎng)前景廣闊且公司已建立起多維度的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。在運(yùn)動(dòng)康復(fù)領(lǐng)域，公司圍繞中樞與外周運(yùn)動(dòng)康復(fù)需求，開展磁刺激與EEG/fNIRS等腦機(jī)接口技術(shù)的深度融合開發(fā)，重點(diǎn)開發(fā)磁刺激中樞閉環(huán)調(diào)控系統(tǒng)及個(gè)性化治療參數(shù)智能識(shí)別技術(shù)，進(jìn)一步完善手功能磁刺激、運(yùn)動(dòng)磁刺激及經(jīng)顱磁刺激產(chǎn)品矩陣。
　　在研項(xiàng)目方面：1）公司牽頭的國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“多模態(tài)情感交互式診療裝備研發(fā)”，目前處于中期階段；2）公司牽頭的長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新共同體聯(lián)合攻關(guān)項(xiàng)目“基于運(yùn)動(dòng)意圖感知的肢體運(yùn)動(dòng)功能康復(fù)機(jī)器人系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究”，目前處于初期階段；3）公司牽頭的江蘇省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“基于中樞-外周閉環(huán)調(diào)控的多模態(tài)智能手康復(fù)機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)”，目前處于臨床驗(yàn)證階段；4）子公司銳詩得牽頭的江蘇省前沿技術(shù)研發(fā)計(jì)劃“基于多模態(tài)腦生理監(jiān)測(cè)的閉環(huán)神經(jīng)調(diào)控裝備及關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)”，目前完成立項(xiàng)公示，有望快速推向市場(chǎng)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027收入有望分別實(shí)現(xiàn)5.00億元、6.13億元和7.48億元（2025-2027年前值預(yù)測(cè)為5.23億元、6.40億元和7.82億元），同比增速分別達(dá)到17.8%、22.6%和22.1%，2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1.17億元、1.64億元和2.03億元（2025-2027年前值預(yù)測(cè)為1.35億元、1.70億元和2.15億元），同比增速分別達(dá)到15.0%、40.7%和23.7%。2025-2027年的EPS分別為1.17元、1.64元和2.03元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為35x、25x和20x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。