>> 方正證券-新華都(002264)公司點評報告：聚焦主業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健盈利，重啟分紅回報股東傳遞發(fā)展信心-250916
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王澤華,盧瀟航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1、9月15日公司發(fā)布《關(guān)于2025年度中期利潤分配方案的公告》，將以每10股1.00元（含稅）向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利，本次預(yù)計分紅現(xiàn)金合計0.71億元，占25H1歸母凈利潤的48.12%。
解決歷史包袱輕裝上陣，主業(yè)穩(wěn)健盈利重啟分紅。公司近年來積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，于2023年完成對原有虧損的超市、百貨等傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)的剝離，全面向互聯(lián)網(wǎng)營銷主業(yè)轉(zhuǎn)型。受此前處置零售業(yè)務(wù)子公司股權(quán)產(chǎn)生的投資損失及歷史商譽減值影響，截至2024年末，公司母公司報表層面累計未分配利潤為-5.43億元。公司由于歷史虧損長期無法實施分紅，制約了股東回報能力。為徹底解決這一問題，經(jīng)2025年7月股東大會決議，公司使用盈余公積1.33億元及資本公積4.10億元合計5.43億元彌補累計虧損，實現(xiàn)母公司資產(chǎn)負(fù)債表輕裝優(yōu)化。隨著互聯(lián)網(wǎng)營銷新主業(yè)盈利能力顯現(xiàn)，2025H1公司實現(xiàn)穩(wěn)健盈利，并推出中期分紅計劃；這是公司自2012年度分紅以來首次以分紅回報股東，有效傳遞管理層對未來發(fā)展的信心，有望進(jìn)一步提升市場認(rèn)可度。
公司作為白酒電商龍頭，有望充分受益線上酒水渠道的結(jié)構(gòu)性高景氣。憑借其卓越的供應(yīng)鏈整合與精細(xì)化運營能力，公司在互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域不斷鞏固競爭優(yōu)勢。通過持續(xù)推進(jìn)AI技術(shù)商業(yè)化，包括多模態(tài)AI智能體研發(fā)和自研“麥點洞見”營銷SaaS平臺，公司不斷提升運營效率與營銷精準(zhǔn)度，夯實長期增長基礎(chǔ)。2025年7月，公司與香港理工大學(xué)聯(lián)合成立“數(shù)字化營銷人工智能實驗室”，依托公司豐富的品牌服務(wù)經(jīng)驗與電商行為數(shù)據(jù)，以及港理工在人工智能與數(shù)據(jù)科學(xué)領(lǐng)域的全球領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研深度融合，進(jìn)一步拓寬AI營銷技術(shù)護(hù)城河。同時，公司積極布局即時零售等高增長賽道，接入主流平臺并完善高效倉配網(wǎng)絡(luò)，不斷拓展業(yè)務(wù)邊界。我們認(rèn)為，公司稀缺的商業(yè)模式結(jié)合技術(shù)賦能與行業(yè)擴(kuò)容潛力，長線增長可期。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為頭部白酒電商運營平臺，股權(quán)激勵著重利潤增長，看好中長期高成長性。我們預(yù)計公司25-26年營業(yè)收入分別為44.84/55.06億元,歸母凈利潤分別為3.22/4.09億元,當(dāng)前股價對應(yīng)25年P(guān)/E為18X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：零售環(huán)境疲軟的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；電商平臺經(jīng)營波動的風(fēng)險。
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