>> 華鑫證券-新華都(002264)公司事件點評報告：利潤彈性釋放，期待開發(fā)品放量-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年3月28日，新華都發(fā)布2024年業(yè)績公告。
投資要點
▌結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加控制費用，利潤明顯釋放
收入快速增長，利潤彈性釋放。2024年總營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為36.76/2.60/2.35億元，分別同比+30%/+30%/+17%，計提減值準備造成扣非歸母凈利潤變化；2024Q4總營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為9.01/0.70/0.45億元，分別同比+5%/+68%/7.06%。保持戰(zhàn)略定力，實際盈利能力微增。2024年毛利率/凈利率分別為25%/7%，分別同比-0.5/-0.02pcts；2024Q4毛利率/凈利率分別為28%/8%，分別同比-1/+3pcts。持續(xù)提升人效，費用控制有效。2024年銷售/管理費用率分別為13%/3%，分別同比-1.1/-0.2pcts；2024Q4銷售/管理費用率分別為9%/5%，分別同比-7.7/+0.1pcts。銷售回款快速增長，預(yù)付款增加致經(jīng)營凈現(xiàn)金流為負。2024年經(jīng)營凈現(xiàn)金流/銷售回款分別為2.35/36.66億元，銷售回款同比+19%；2024Q4經(jīng)營凈現(xiàn)金流/銷售回款分別為-2.38/8.20億元，銷售回款同比+137%。截至2024年末，合同負債0.06億元（環(huán)比-0.05億元）。
▌持續(xù)拓展開發(fā)品，開拓新興渠道
2024年互聯(lián)網(wǎng)銷售/互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入分別為36.29/0.47億元，分別同比+32.10%/-38.35%；互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務(wù)毛利率為24.46%，同比+0.95pcts。產(chǎn)品方面，開發(fā)品預(yù)計持續(xù)拉動增長，已與品牌方合作研發(fā)瀘州老窖“六年窖頭曲”、“特曲傳承禮盒”等產(chǎn)品；與山西汾酒合作發(fā)布收藏級“巨匠”系列七款產(chǎn)品；其中戰(zhàn)略大單品“六年窖珍品頭曲”上市一年銷售8萬件。同時隨著公司在酒類電商業(yè)務(wù)知名度積累，預(yù)計持續(xù)新增與其他白酒品牌的合作。渠道方面，公司深度布局直播電商，在杭州、北京等電商核心城市布局面積近4000平的直播基地、45個直播間；并逐步開拓內(nèi)容電商與即時零售等新興渠道業(yè)態(tài)，預(yù)計貢獻增量。
▌盈利預(yù)測
我們認為公司擁有完善的線上銷售服務(wù)體系，有效滿足當(dāng)下酒企互聯(lián)網(wǎng)銷售需求，同時開發(fā)定制品牌提升自身盈利能力，業(yè)績放量驅(qū)動力足。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.48/0.60/0.74元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13/10/8倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
名酒合作開展不及預(yù)期風(fēng)險，白酒線上銷售推進不及預(yù)期風(fēng)險，線上競爭加劇風(fēng)險，定制產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險。
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