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事件：公司發(fā)布2024年第三季度季報(bào)，2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.75億元，同比增加41.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同比增加19.55%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.90億元，同比增加19.45%。根據(jù)計(jì)算，2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87億元，同比增加4.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4488.37萬元，同比下降26.09%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4426.64萬元，同比下降27.05%。
　　24Q3營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，習(xí)酒知交表現(xiàn)亮眼。24Q3公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.7%，23Q3營(yíng)收基數(shù)較高，行業(yè)調(diào)整期仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)較為不易。第三季度原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力，根據(jù)久愛致和瀘州老窖頭曲品牌周戰(zhàn)報(bào)，品牌周GMV850萬+，珍品六年窖曝光2000萬人次+，瀘州老窖頭曲品牌酒類旗艦店開業(yè)2個(gè)月即進(jìn)入酒水榜單前30。刀郎知交線上演唱會(huì)期間（8月30日至9月6日），習(xí)酒知交店周成交1000萬+，位列酒水排行榜第2名。
　　毛利率有所提升，其他收益減少拖累凈利潤(rùn)。24Q3公司毛利率有所改善，同比提升3.1pct。24Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別同比提升1.9/0.2pct，銷售費(fèi)用提升與平臺(tái)推廣費(fèi)用增加有關(guān)。24Q3其他收益項(xiàng)目同比減少0.25億元拖累凈利潤(rùn)，綜合影響下，24Q3歸母凈利率同比降低2.7pct至6.5%。
　　投資建議：預(yù)計(jì)24-26年公司營(yíng)業(yè)收入分別為38.7/48.9/59.9億元，同比增速為37.2%/26.2%/22.4%。預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為2.6/3.4/4.3億元，同比增速為30.3%/28.0%/28.0%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒線上化進(jìn)展不及預(yù)期；白酒線上業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；品牌授權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)；自有商號(hào)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；白酒線上銷售政策風(fēng)險(xiǎn)。