>> 國信證券-電子行業(yè)周報：半導(dǎo)體自主可控再成焦點，繼續(xù)推薦模擬、存儲及算力ASIC-250916
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 1419KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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核心觀點
半導(dǎo)體自主可控再成焦點，繼續(xù)推薦模擬、存儲及算力ASIC。過去一周上證上漲1.52%，電子上漲6.15%，子行業(yè)中元件上漲11.33%，光學(xué)光電子上漲0.85%。同期恒生科技、費城半導(dǎo)體、臺灣資訊科技分別上漲5.31%、4.17%、6.05%。繼北美算力產(chǎn)業(yè)鏈高速增長的業(yè)績兌現(xiàn)催化主線行情之后，半導(dǎo)體在臺積電上修年度業(yè)績指引、中芯國際和華虹半導(dǎo)體在法說會上對未來訂單及景氣樂觀展望的背景下，迎來板塊性快速上漲行情，此前我們一直重點推薦的模擬（對美反傾銷）和存儲（漲價）近期均迎來較大行情催化，半導(dǎo)體自主可控再度成為市場焦點。與此同時，Deepseek、阿里先后表態(tài)對國產(chǎn)算力的適配力度和采購比重都有所加大，而國內(nèi)先進制程的配套能力也在不斷提升，本土算力鏈正經(jīng)歷戴維斯雙擊。我們維持對于2025年電子板塊在“宏觀政策周期、產(chǎn)業(yè)庫存周期、AI創(chuàng)新周期”共振下“估值擴張”的樂觀判斷，推薦中芯國際、納芯微、思瑞浦、圣邦股份、江海股份、翱捷科技、杰華特、德明利、華虹半導(dǎo)體、工業(yè)富聯(lián)、瀾起科技、華勤技術(shù)、藍特光學(xué)。
商務(wù)部對美產(chǎn)模擬芯片發(fā)起反傾銷調(diào)查，推薦模擬芯片和晶圓代工板塊。商務(wù)部9月13日公布對原產(chǎn)于美國的進口相關(guān)模擬芯片發(fā)起反傾銷立案調(diào)查，傾銷調(diào)查期為2024年1月1日至2024年12月31日，產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查期為2022年1月1日至2024年12月31日；調(diào)查自2025年9月13日起開始，通常應(yīng)在2026年9月13日前結(jié)束調(diào)查，特殊情況下可延長6個月；調(diào)查產(chǎn)品為使用40nm及以上工藝制程的通用接口芯片和柵極驅(qū)動芯片。我們認(rèn)為，本次調(diào)查有利于改善價格競爭并加速國產(chǎn)替代，重點推薦圣邦股份、納芯微、思瑞浦、杰華特、帝奧微、南芯科技、艾為電子、中芯國際、華虹半導(dǎo)體等。
存儲價格有望開啟新一輪漲價，看好存儲回暖趨勢與國產(chǎn)化機遇。9月11日美光向渠道發(fā)出通知：所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存儲產(chǎn)品停止報價，協(xié)議客戶價格取消，預(yù)計所有產(chǎn)品停止報價一周，價格有望調(diào)漲。據(jù)TrendForce，2Q25由于供應(yīng)收緊和需求回升，NANDFlash晶圓價格環(huán)比增長10%至15%，而客戶端SSD價格上漲3%至8%，盡管如此，原廠業(yè)績?nèi)蕴幱诮鶄€季度的較低水平，部分應(yīng)用市場未達盈利水平；進入4Q25，隨著手機旺季及企業(yè)級需求增加，存儲有望迎來新一輪漲價。疊加國內(nèi)CSP廠商資本開支持續(xù)增加、手機應(yīng)用打開國產(chǎn)化窗口，我們認(rèn)為國產(chǎn)存儲廠商有望持續(xù)受益，建議關(guān)注江波龍、德明利、佰維存儲及兆易創(chuàng)新等。
阿里百度自研算力芯片，國產(chǎn)模型訓(xùn)練逐漸脫鉤海外。據(jù)外媒報道，阿里巴巴、百度已開始采用內(nèi)部自主設(shè)計的芯片訓(xùn)練AI大模型。阿里巴巴在最新一期財報交流會中提到，面對全球AI芯片供應(yīng)及政策變化，公司準(zhǔn)備“后備方案”。而百度旗下昆侖芯P800也同時在被內(nèi)部和外部客戶采用，在中國移動2025年至2026年人工智能通用計算設(shè)備（推理型）集中采購項目中，基于昆侖芯的AI服務(wù)器產(chǎn)品，在3個標(biāo)包中，分別拿下70%/70%/100%的份額，均排名第一，中標(biāo)訂單規(guī)模達十億級。近期，國產(chǎn)算力芯片逐步替代英偉達，體現(xiàn)了中國人工智能發(fā)展與西方半導(dǎo)體生態(tài)逐漸走向脫鉤，建議關(guān)注國產(chǎn)算力公司：寒武紀(jì)、翱捷科技、芯原股份、燦芯股份、瀾起科技等。
甲骨文上調(diào)云基礎(chǔ)設(shè)施收入預(yù)期，持續(xù)看好AI基建及算力需求。甲骨文FY1Q26云基礎(chǔ)設(shè)施營收33億美元，同比增長55%。公司表示由于人工智能公司對其云服務(wù)需求不斷增長，預(yù)計FY26云基礎(chǔ)設(shè)施營收將大增77%至180億美元，并預(yù)測未來四年營收將遠(yuǎn)超市場預(yù)期。公司積極投資建設(shè)數(shù)據(jù)中心，已與OpenAI、Meta、英偉達簽署云服務(wù)合同，并預(yù)計FY26資本支出約為350億美元，主要用于提升云計算基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)研發(fā)能力。我們認(rèn)為AI仍是需求確定性高增長的投資主線，建議持續(xù)關(guān)注：工業(yè)富聯(lián)、華勤技術(shù)、滬電股份、龍芯中科、聯(lián)想集團、立訊精密、晶晨股份等。
蘋果舉辦秋季發(fā)布會，耳機和手機均迎來顯著更新。全新的AirPods Pro3不僅尺寸縮小、降噪升級、續(xù)航提升，還在Apple Intelligence驅(qū)動下可實現(xiàn)手勢啟動實時翻譯功能，并加入了心率傳感器實現(xiàn)體能監(jiān)測，且價格并未提升。iPhone方面蘋果取消了之前的Plus款，新增了超薄Air款，使用eSIM卡，持握體驗反饋良好。17 Pro采用鋁金屬一體成型機身，首次加入VC均熱板。17系列的其他產(chǎn)品也是性能提升基礎(chǔ)上均未漲價?？春锰O果穩(wěn)步推進Apple intelligence重構(gòu)終端硬件交互，建議關(guān)注果鏈廠商：立訊精密、鵬鼎控股、藍思科技、歌爾股份、比亞迪電子、福立旺、世華科技等。
TCL華星擬投建第8.6代印刷OLED產(chǎn)線。9月12日TCL華星公告與廣州政府、廣州經(jīng)開區(qū)管委會共同簽署合作協(xié)議，擬共同出資于廣州市建設(shè)一條月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力約2.25萬片的8.6代印刷OLED顯示面板生產(chǎn)線（t8項目），主要產(chǎn)品為平板、筆記本電腦、顯示器等，預(yù)計總投資額約295億元。截至目前，全球已有4條8.6代OLED產(chǎn)線，包括三星顯示、京東方、維信諾、TCL華星，隨著高世代OLED產(chǎn)線在2026年陸續(xù)量產(chǎn)，全
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