>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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pdf 共36頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場動態(tài)】
PX：9月16日，Platts評估亞洲對二甲苯價格環(huán)比下跌1.50美元/噸，至834.17美元/噸/噸CFRUnv1/China，813.17美元/噸/噸FOBKorea，原因是下游純化對苯二甲酸的基本面疲軟，而且隨著評估專家的滾動，標記現(xiàn)在由11月上半月和下半月的平均值組成，和H112月。
12月的laycan被評估為2.50美元/噸的現(xiàn)貨溢價至11月，因為年終月份對芳烴的需求通常較低。12月上半年的laycan評估價為832.50美元/噸，11月的評估價為835美元/噸，均基于CFRUnv1/China。
PX生產(chǎn)的利潤率仍然好壞參半。從外部采購混合二甲苯的非綜合生產(chǎn)商最近利潤率較高，9月16日PX-MX價差為154.17美元/噸。然而，以石腦油為成本的綜合生產(chǎn)商的利潤率正在縮小，9月16日的價差為229.3美元/噸。Platts數(shù)據(jù)顯示，PX-石腦油價差在9月15日觸及227.17美元/噸，為5月9日以來的最低水平，至216.33美元/噸。
中國PTA和滌綸市場的一位市場觀察人士表示，這兩個市場都“疲軟”，未來中國PTA庫存增加是“不可避免的”。其他市場參與者也表達了類似的觀點。
尾盤石腦油價格僵持，10月MOPJ目前估價在600美元/噸CFR。9月16日PX價格下跌，一單11月現(xiàn)貨在835成交，一單12月亞洲現(xiàn)貨在833成交。尾盤實貨11月在832/836商談，12月在831/848商談。9月16日PX估價在834美元/噸，較9月15日下跌2美元。
PTA：PTA現(xiàn)貨價格上漲至4610元/噸，主流基差在01-80，月均價格4632.5元/噸（月均基差01-64.5），月結(jié)價格4675.63元/噸（月結(jié)基差01-53.88）。
MEG：MEG內(nèi)盤重心低位整理，基差偏弱。目前現(xiàn)貨基差在01合約升水83-87元/噸附近，商談4370-4374元/噸，下午幾單01合約升水85-87元/噸附近成交。10月下期貨基差在01合約升水70-73元/噸附近，商談4357-4370元/噸附近。
9月15日-9月21日，張家港到貨數(shù)量約為4.2萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為4.1萬噸，寧波到貨數(shù)量約為1.1萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)約為9.4萬噸。
聚酯：江浙滌絲9月16日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點45附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在65%、30%、75%、10%、35%、40%、35%、0%、40%、30%、30%、10%、30%、100%、100%、70%、0%。
9月16日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷64%，部分工廠產(chǎn)銷：70%、80%、60%、50%、60%、150%、120%、100%、50%、40%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：短期跟隨油價反彈，政策方面，再次強調(diào)對消費方面的支持，后續(xù)關(guān)注落地情況。終端在9月底還有最后一輪補庫，補庫結(jié)束后，中期單邊趨勢或仍偏弱，11-01正套持有，1-5反套。PXN壓縮頭寸220美金以下止盈（盈虧比較低）。但總體而言PX價格上沖乏力主要受到終端需求不佳的影響。供需層面，國內(nèi)PX開工率87.8%（+4.1%）。本周福海創(chuàng)兩條分別為80萬噸的PX裝置升溫重啟，福佳大化70萬噸PX裝置檢修計劃亦未兌現(xiàn)，然中海油惠州1#95萬噸及2#150萬噸PX裝置恢復(fù)近滿負荷運行。后續(xù)持續(xù)跟蹤浙石化裝置檢修時間公布及盛虹重整裝置停車對PX環(huán)節(jié)的影響。海外周內(nèi)SK仁川短暫著火并未影響PX開工，另外日本ENEOS19萬噸、出光德善26.5萬噸裝置有望重啟。需求PTA負荷76.8%（+4%）。獨山能源250萬噸重啟，恒力惠州250萬噸重啟，未來福海創(chuàng)450萬噸裝置可能重啟。10月份關(guān)注獨山能源PTA新裝置投產(chǎn)進度。英力士125萬噸計劃10月中旬檢修，10-11月份恒力大連裝置或有檢修。
PTA：短期跟隨油價反彈，11-01正套持有，1-5反套。01/05合約PTA加工費反彈空。當前PTA現(xiàn)貨加工費跌至138元/噸，11合約加工費240元/噸，01合約加工費280元/噸，均處于下行通道。這也限制了PX加工費擴張空間。近期福海創(chuàng)PTA450萬噸裝置可能重啟。10月份關(guān)注獨山能源PTA新裝置投產(chǎn)進度。英力士125萬噸計劃10月中旬檢修，10-11月份恒力大連裝置或有檢修。聚酯方面后期天龍20長絲重啟，其他無重啟計劃，聚酯負荷高點不超過92%，上周長絲工廠計劃對POY進行5%的減產(chǎn)，但暫時不具備條件，因為利潤太高了，可能會POY轉(zhuǎn)產(chǎn)FDY。聚酯開工高點已現(xiàn)，未來四季度需求預(yù)計轉(zhuǎn)弱，對PTA產(chǎn)生利空影響。政策方面，再次強調(diào)對消費方面的支持，后續(xù)關(guān)注落地情況。終端在9月底還有最后一輪補庫，補庫結(jié)束后，中期單邊趨勢或仍偏弱。
MEG：市場再次關(guān)注反內(nèi)卷政策影響，煤炭價格再度反彈，乙二醇估值短期回暖。中期單邊趨勢或仍偏弱，1-5反套。供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，裕龍石化試車順利，未來巴斯夫湛江80萬噸裝置投產(chǎn)在即，01合約上供應(yīng)寬松。聚酯開工率91.6%（+0.3%），長絲部分提負荷、中泰短纖重啟。后期天龍20長絲重啟，其他無重啟計劃，聚酯負荷高點不超過92%，開工高點已現(xiàn)，未來四季度需求預(yù)計轉(zhuǎn)弱。乙二醇供需平衡表近端仍偏強，遠端供應(yīng)壓力
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