>> 華泰期貨-航運(yùn)日報(bào)：馬士基10月第一周開價(jià)繼續(xù)下修，運(yùn)價(jià)中樞繼續(xù)下移-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹38周價(jià)格1055/1770，39周報(bào)價(jià)955/1600，40周報(bào)價(jià)開出，介于1400-1450美元/FEU；HPL -SPOT 9月下半月價(jià)格1035/1535，10月上半月價(jià)格1035/1535。
MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期報(bào)價(jià)950/1590，10月上半月價(jià)格950/1590；ONE 9月下半月船期報(bào)價(jià)1354/1643，10月上半月船期報(bào)價(jià)1365/1665；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期報(bào)價(jià)1015/1600; YML 9月22日至10月15日報(bào)價(jià)900/1400。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期報(bào)價(jià)1060/1720；EMC 9月份下半月船期價(jià)格介于1610-1710；OOCL 9月下半月船期價(jià)格介于1500-1550美元/FEU。
地緣端：隨著以色列開始在加沙地帶發(fā)動大規(guī)模地面攻勢，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡16日要求加快從加沙城撤離巴勒斯坦人，并表示這將“有助于確保戰(zhàn)爭迅速結(jié)束”。內(nèi)塔尼亞胡稱，當(dāng)?shù)鼐用裾诔冯x加沙城，到目前為止已有近40萬人離開。
中國-歐基港9月份剩余兩周均運(yùn)力25.9萬TEU，WEEK38/39周運(yùn)力分別為23.5/28.5萬TEU；10月份月度周均運(yùn)力27.8萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運(yùn)力分別為35.4/15.82/29.8/28.4/29.6萬TEU;11月份月度周均運(yùn)力29.28萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運(yùn)力分別為27.3/26.85/32.95/28.92/30.3萬TEU。10月份共計(jì)15個(gè)空班以及1個(gè)TBN（OA聯(lián)盟7個(gè)空班、MSC/PA聯(lián)盟7個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班）。11月份共計(jì)3個(gè)空班和6個(gè)TBN（其中雙子星聯(lián)盟2個(gè)空班，OA聯(lián)盟一個(gè)空班）。HPL率先公布10月份兩艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日掛靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日掛靠上海。
10月合約:淡季合約空配為主，估值繼續(xù)下修，不確定在于10月下半月。正常來講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。雙子星聯(lián)盟，馬士基WEEK40周價(jià)格降至1400美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月運(yùn)價(jià)跌至1500+美元/FEU；OA聯(lián)盟中OOCL 9月下半月以及10月第一周船期價(jià)格跌至1500-1550美元/FEU；MSC 9月份以及10月上半月運(yùn)價(jià)跌至1590美元/FEU；PA聯(lián)盟YML 9月下半月以及10月上半月價(jià)格均下修至1400美元/FEU。目前9月下半月中樞已經(jīng)降至1500美元/FEU左右（折合SCFIS 1050點(diǎn)左右）。HPL率先公布兩艘10月份加班船（合計(jì)11500TEU左右），預(yù)計(jì)也會對10月份現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生壓力?？傮w來看，10月合約在驅(qū)動向下的前提下，空配相對安全，但核心問題在于向下空間，目前HPL（1500+美元/FEU）、YML（1400美元/FEU）以及MSC 1590美元/FEU的10月上半月價(jià)格均公布，10月上半月市場價(jià)格中樞1500美元/FEU左右（上半月前有繼續(xù)下調(diào)可能）。不確定性在于10月下半月，隨著運(yùn)價(jià)的持續(xù)下修，后期重點(diǎn)關(guān)注船司是否會在10
月下半月嘗試挺價(jià)，若假設(shè)下半月挺價(jià)成功（假設(shè)漲價(jià)500美元/FEU），最終三期交割結(jié)算對應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格大致1500/1500/2000美元/FEU（10月上半月前有繼續(xù)下調(diào)可能），樂觀預(yù)期下10合約的估值頂或在1170點(diǎn)左右；若10月下半月價(jià)格繼續(xù)沿用，10合約交割結(jié)算價(jià)格將低于1100點(diǎn)，持續(xù)跟蹤。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，近期可博弈11月份漲價(jià)預(yù)期。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進(jìn)行采購補(bǔ)庫，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上。目前風(fēng)險(xiǎn)在于此輪運(yùn)價(jià)下行底部，同時(shí)當(dāng)前美線需求偏弱，美國NRF預(yù)估9-12月份美國集裝箱進(jìn)口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調(diào)往歐線，或?qū)W線價(jià)格產(chǎn)生壓力，持續(xù)跟蹤。正常來講，9月份運(yùn)價(jià)斜率較高，10月份運(yùn)價(jià)跌速趨緩，隨著運(yùn)價(jià)底部逐漸清晰，后續(xù)可逐步進(jìn)行多配，交易10月份以及11月份船司對于11月份以及12月份運(yùn)價(jià)的宣漲預(yù)期。
遠(yuǎn)月合約關(guān)注近期特朗普關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。特朗普呼吁北約集體對中國加征50%至100%的關(guān)稅(待俄烏戰(zhàn)爭結(jié)束后全額取消)，若該政策最終落地，將對歐線需求產(chǎn)生較大沖擊，利空12月合約以及遠(yuǎn)月合約價(jià)格，持續(xù)追蹤。
截至2025年9月16日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉83629.00手，單日成交57388.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1572.10，EC2604合約收盤價(jià)格1283.70，EC2606合約收盤價(jià)格1471.60，EC2508合約收盤價(jià)格1625.90，EC2510合約收盤價(jià)格1169.70，EC2512合約收盤價(jià)格1673.80。9月12日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1154美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2370美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3307美元/FEU。9月15日公布的SCFIS（上海-歐洲）1440.24點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1349.84點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集
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