>> 長江證券-優(yōu)必選(9880.HK)2025H1營收增長，凈利潤減虧，人形機器人產(chǎn)銷有望上量-250916
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙智勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2025年半年報，2025H1實現(xiàn)營收6.21億，同比+27.55%；實現(xiàn)凈利潤-4.14億，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-4.19億，均同比減虧。
事件評論
2025H1公司營收同比提升，主要受益消費級新產(chǎn)品推出及已簽約項目的交付。其中，教育智能機器人及智能機器人解決方案營收達2.40億，同比增長48.8%，高增長主要受益于2024年及2025H1已簽約項目交付。物流智能機器人及智能機器人解決方案的營收約5620萬，同比-5.7%；其他產(chǎn)業(yè)定制智能機器人及智能機器人解決方案營收約6380萬，同比-29.8%，或主要由于2025H1公司聚焦新應(yīng)用場景產(chǎn)品開發(fā)，新品將在2025H2發(fā)布，收入預(yù)計將在2025H2確認。消費級機器人及其他硬件設(shè)備營收達2.60億，同比+48.9%，公司持續(xù)推出新產(chǎn)品帶動業(yè)務(wù)收入高增。
公司整體毛利率有所下降，主要由于教育智能機器人及智能機器人解決方案毛利率降低。2025H1公司整體毛利率為35.0%，同比-3.0pct。伴隨收入量級的提升，公司期間費用率持續(xù)優(yōu)化。2025H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比-12.0pct、-14.3pct、-11.6pct、基本持平。公司銷售凈利率為-70.8%，同比大幅改善40.0pct。
主業(yè)多個業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力。1）教育智能機器人面向K12教育場景，教育解決方案在宜興、宿遷、陽泉、龍勝四地同步啟動建設(shè)交付。同時公司布局產(chǎn)教融合領(lǐng)域，支持人工智能通識教育，通過行業(yè)活動參展與賽事生態(tài)運營，持續(xù)強化公司教育類產(chǎn)品的市場競爭力。2）物流智能機器人繼續(xù)深化全棧式無人物流解決方案。瓦力T8000獲得客戶數(shù)百臺訂單；第二代無人叉車達到業(yè)內(nèi)頂尖水平；無人物流車完成從封閉園區(qū)到公開道路的試運行驗證，新一代無人物流車赤兔S正式立項，即將推向市場。公司完成頭部新能源汽車和電池客戶多次復(fù)購，且與新加坡智能物流解決方案提供商達成戰(zhàn)略合作。3）商用機器人領(lǐng)域取得階段性成果，公司近期推出Cruzr S2，可在商用分揀、搬運、接待等多任務(wù)場景實現(xiàn)應(yīng)用。4）消費級機器人推出泳池清潔機器人，開發(fā)智能割草機、智能掃地機等。2025H1公司智能寵物設(shè)備貓砂盆系列繼續(xù)保持市場份額領(lǐng)先，銷售額保持良好增長。
更加積極布局人形機器人業(yè)務(wù)，今年人形機器人產(chǎn)銷有望上量。今年4月公司公告首獲小批量工業(yè)制造場景具身智能人形機器人采購合同。7月公司中標覓億汽車9051.15萬元機器人設(shè)備采購項目。同時，7月公司公眾號公告天工行者在手訂單已達百臺，預(yù)計今年僅教育科研領(lǐng)域的天工行者人形機器人交付就將超過300臺。且目前在手訂單中超60%為中、高配版本。目前公司已開啟人形機器人量產(chǎn)，交付驗收后有望增益今年營收。
維持“買入”評級。公司是國內(nèi)少數(shù)具備大小腦-本體-核心零部件-應(yīng)用的全棧技術(shù)人形機器人企業(yè)，競爭優(yōu)勢及市場卡位明確。預(yù)計2025-2026年公司實現(xiàn)收入19.05億、27.70億，且公司凈利潤有望持續(xù)減虧，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游需求不及預(yù)期的風險；2、行業(yè)競爭加劇的風險；3、人形機器人量產(chǎn)不及預(yù)期的風險。
|
|
