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事件描述
　　8月，港股整體上漲，港交所上市證券交投活躍度維持高位，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)有望延續(xù)增長(zhǎng)。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)務(wù)分部：1）現(xiàn)貨市場(chǎng)，香港股市整體上漲，港股及互聯(lián)互通ADT同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高增。8月，恒生指數(shù)、恒生科技較2024年末分別+25.0%、+27.0%；港交所月度ADT為2791億港元，環(huán)比、同比分別+6.2%、+192.1%；北向交易月度ADT為3228億港元，環(huán)比、同比分別+45.2%、+204.9%；南向交易月度ADT為1552億港元，環(huán)比、同比分別+7.4%、+448.3%。2）衍生品市場(chǎng)，期權(quán)成交同環(huán)比均有所回升。8月，期貨ADV為62.7萬張，環(huán)比、同比分別9.6%、5.3%；期權(quán)ADV為96.2萬張，環(huán)比、同比分別+2.1%、+34.5%。截止8月底，牛熊證、衍生權(quán)證及界內(nèi)證ADT為175億港元，環(huán)比、同比分別為+11.9%、+58.6%。3）LME成交量環(huán)比承壓、同比上升。8月，LME日均成交張數(shù)為69.8萬張，環(huán)比、同比分別-0.3%、+2.4%。4）一級(jí)市場(chǎng)，8月港股IPO規(guī)模環(huán)比下降、同比高增。8月港股共有6只新股上市，合計(jì)規(guī)模為54億港元，環(huán)比、同比分別-73%、+189%；新上市衍生權(quán)證、牛熊證分別為941、2386個(gè)，同比分別+75%、+40%，環(huán)比分別+11%、+5%。5）投資收益，港交所投資收益相關(guān)利率環(huán)比上行、同比下行。截止8月底，HIBOR6個(gè)月、HIBOR 1個(gè)月、HIBOR隔夜、美國(guó)隔夜銀行基金利率分別為3.27%、3.30%、4.00%、4.33%，環(huán)比分別+1.00pct、+2.26pct、+3.82pct、+0.00pct，同比分別-0.98pct、-0.63pct、+0.58pct、-0.99pct。
　　海內(nèi)外宏觀環(huán)境：1）國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)景氣度有所回升，供需兩端同步改善。8月中國(guó)制造業(yè)PMI為49.40%，環(huán)比提升0.10pct，處于榮枯線下方。需求端，8月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)分別為49.5%、47.2%，環(huán)比分別+0.10pct、+0.10pct。供給端，8月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為50.8%，環(huán)比+0.30pct。2）海外方面，降息預(yù)期有所強(qiáng)化，海外流動(dòng)性有望進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)CME group提供的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2025年9月預(yù)計(jì)降息25bp，2025年全年預(yù)計(jì)降息75bp。8月，失業(yè)率為4.30%，環(huán)比+0.1pct，就業(yè)市場(chǎng)整體降溫；CPI同比增速為2.90%，較上月上升0.2pct。
　　投資建議：截止8月底，公司PE為37.02x，處于2016年以來歷史52%的分位，具備一定的配置性價(jià)比，預(yù)計(jì)伴隨互聯(lián)互通政策持續(xù)加碼香港資本市場(chǎng)，港股市場(chǎng)流動(dòng)性將持續(xù)抬升，市場(chǎng)整體活躍度及估值有望隨之提升。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)收入及其他收益303/332/356億港元，歸母凈利潤(rùn)為194/206/223億港元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為29.3/27.7/25.4倍，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、權(quán)益市場(chǎng)大幅回調(diào)；2、上市制度改革不及預(yù)期；
　　3、互聯(lián)互通進(jìn)展緩慢；4、美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性。