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本周USDA報(bào)告僅小幅下調(diào)了美豆單產(chǎn)，相較于8月偏干的天氣來看，顯得較為保守，不排除在收貨后的報(bào)告中再次調(diào)整單產(chǎn)預(yù)估。市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在于中美即將在西班牙開啟的談判，可能會(huì)涉及大豆等相關(guān)經(jīng)貿(mào)內(nèi)容。國內(nèi)依然有大量大豆到港，豆油供應(yīng)持續(xù)增加，預(yù)計(jì)仍維持累庫模式。
　　棕櫚油增產(chǎn)季延續(xù)，8月MPOB中性，印尼B50計(jì)劃可能先從B45過渡，因此前市場(chǎng)已經(jīng)交易了B50對(duì)棕櫚油需求的利好，這次B45消息短期有預(yù)期落空的利空影響，但長期生物柴油的支撐依舊。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口窗口持續(xù)打開，遠(yuǎn)月買船增加，但豆棕差持續(xù)倒掛，需求疲軟，維持剛需，庫存預(yù)計(jì)維持當(dāng)前水平。
　　加拿大油菜籽已經(jīng)開始收割，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至1990萬噸。澳大利亞新作產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至645萬噸。9月5日，中國延長了對(duì)加菜籽反傾銷調(diào)查期限至2026年3月9日。初裁中對(duì)進(jìn)口商收取的75.8%的關(guān)稅保證金政策不變，在中加談判沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展前，我們預(yù)計(jì)加菜籽進(jìn)口持續(xù)受限。而澳菜籽進(jìn)入國內(nèi)預(yù)計(jì)最快在今年年底，四季度菜籽供應(yīng)趨緊，預(yù)計(jì)菜油去庫將加速。
　　綜上，短期油脂利多出盡，上漲乏力，高位弱勢(shì)震蕩預(yù)計(jì)仍將延續(xù)；產(chǎn)期油脂受生柴政策支撐易漲難跌，依然建議回調(diào)后尋找多配機(jī)會(huì)。套利方面，推薦菜油15正套策略。