>> 華泰證券-今日早參-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),沈曉峰,樊俊豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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固定收益：美聯(lián)儲(chǔ)降息交易的邏輯與空間
近期海外股、債、商在內(nèi)的各類資產(chǎn)估值均修復(fù)至相對(duì)高位，主要推動(dòng)因素在于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的快速升溫以及AI科技敘事對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振。美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)資產(chǎn)的影響包括融資成本下降和流動(dòng)性寬松，提升長(zhǎng)久期品種估值，改善宏觀增長(zhǎng)預(yù)期等幾個(gè)渠道，利好新興市場(chǎng)股票、成長(zhǎng)板塊、黃金等資產(chǎn)。從定價(jià)空間看，短端美債或已計(jì)價(jià)較為充分，新興市場(chǎng)可能保持相對(duì)超額，商品相對(duì)權(quán)益或仍有補(bǔ)漲空間。本周配置建議方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期+中美新一輪會(huì)晤+AI科技驅(qū)動(dòng)，全球資產(chǎn)多數(shù)處于順風(fēng)期，不過(guò)主要市場(chǎng)估值均接近或處于相對(duì)高位，如果后續(xù)降息預(yù)期或地緣環(huán)境等出現(xiàn)擾動(dòng)，短期波動(dòng)或有所上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)放緩。
研報(bào)發(fā)布日期：2025-09-16
研究員
張繼強(qiáng)SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
陶冶SAC:S0570522040001
可選消費(fèi)/社會(huì)服務(wù)：促服務(wù)消費(fèi)措施出臺(tái)，鞏固板塊信心
擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)政策措施出臺(tái)，社服等服務(wù)消費(fèi)板塊有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇9月16日，商務(wù)部等9部門對(duì)外發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》（以下簡(jiǎn)稱《措施》），提出培育服務(wù)消費(fèi)促進(jìn)平臺(tái)、豐富高品質(zhì)服務(wù)供給等5方面19條舉措，針對(duì)連鎖服務(wù)、文娛旅游、IP消費(fèi)、托育養(yǎng)老等板塊推出支持政策，意在提升服務(wù)業(yè)品質(zhì)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，短期建議關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)下服務(wù)消費(fèi)板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期，我們認(rèn)為我國(guó)服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容存在長(zhǎng)足發(fā)展?jié)摿?，發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重通常保持在70%左右，24年我國(guó)服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重僅為57%，還有較大上升空間（《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》2025年9月15日第5版）。需求側(cè)消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成和信心提振有望撬動(dòng)增量需求，新場(chǎng)景/新技術(shù)/新商業(yè)模式則有望推動(dòng)供給側(cè)提質(zhì)升級(jí)、推進(jìn)行業(yè)整合，消費(fèi)龍頭底部配置機(jī)遇凸顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)意愿持續(xù)下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
研報(bào)發(fā)布日期：2025-09-17
研究員
樊俊豪SAC:S0570524050001 SFC:BDO986
曾珺SAC:S0570523120004 SFC:BTM417
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