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本周板塊走勢(shì)回顧。本周（9月8日-9月12日）計(jì)算機(jī)（中信）指數(shù)上漲4.26%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上升2.10%，上證指數(shù)上漲1.52%。板塊周漲幅前三為淳中科技（52.91%）、開普云（36.96%）、新炬網(wǎng)絡(luò)（30.81%），板塊周跌幅前三為國源科技（-16.25%）、海希通訊（-11.32%）、科達(dá)自控（-11.23%）。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：板塊進(jìn)入寬幅震蕩期，聚焦龍頭，重視AI+應(yīng)用底部機(jī)會(huì)。本周，板塊在經(jīng)過上周快速調(diào)整后，進(jìn)入寬幅震蕩期，漲幅行業(yè)居前，我們維持前期判斷：穩(wěn)定幣、DeepSeek等主題性機(jī)會(huì)正在逐步降溫，與之相對(duì)，是國產(chǎn)應(yīng)用需求、訂單逐步釋放，以及“AI+應(yīng)用”成分與含量大幅提升的關(guān)鍵窗口期。隨著9月以來，各大廠商模型能力大幅升級(jí)，國產(chǎn)算力持續(xù)突破舊有瓶頸，我們認(rèn)為：行業(yè)或?qū)⒂瓉?）研發(fā)費(fèi)用投入降低；2）AI+收入比重提升；3）國產(chǎn)水平進(jìn)一步提高幾大趨勢(shì)，板塊業(yè)績(jī)有望在2025H2迎來拐點(diǎn)釋放，建議重視震蕩期內(nèi)龍頭公司底部機(jī)會(huì)，關(guān)注國產(chǎn)應(yīng)用與AI+應(yīng)用細(xì)分賽道。
　　海外方面：
　　Oracle 1QFY2026財(cái)報(bào)亮眼，RPO數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期。2025年9月9日，Oracle發(fā)布期1QFY2026財(cái)報(bào)，其剩余履約義務(wù)（RPO）飆升至4550億美元，同比增長359%，其中僅第一季度新增即達(dá)3170億美元。增長來源主要系與OpenAI、xAI、Meta等系列全球頭部AI公司新簽云合同。同時(shí)，公司上修全年Capex指引至約350億美元，且預(yù)計(jì)公司云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）2026財(cái)年將增長77%，并在未來四年內(nèi)持續(xù)高速增長，目標(biāo)規(guī)模超千億美元，對(duì)應(yīng)2026-2029財(cái)年分別為320/730/1140/1440億美元，大超市場(chǎng)預(yù)期。
　　NVIDIA發(fā)布Rubin CPX，獲多模態(tài)與編程龍頭支持。同日，NVIDIA對(duì)外宣布推出NVIDIARubin CPX產(chǎn)品，一款專為大規(guī)模情境處理而打造的新一代GPU。Rubin CPX使得AI系統(tǒng)能以突破性的速度與效率，處理百萬token的軟件編碼與視頻生成。新NVIDIAMGX在單一機(jī)架配置下?lián)碛? Eflops運(yùn)算能力，可提供比GB300 NVL72高出7.5倍AI效能，同時(shí)配備100 TB快速記憶體及每秒1.7 PB記憶頻寬。Rubin CPX預(yù)計(jì)2026年底上市。
　　國內(nèi)方面：
　　阿里聚焦“大消費(fèi)”與“AI+云”戰(zhàn)略，打造AIInfra全球龍頭。今年2月24日，集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，未來三年，阿里將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，超過去十年總和。根據(jù)1QFY2026財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，阿里在AI+云Capex投資達(dá)386億元，同比增長220%，環(huán)比增長57%，大超市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)下歷史新高，Capex投入主要用于數(shù)據(jù)中心建設(shè)和AI產(chǎn)品研發(fā)。Capex擴(kuò)大，主要源于不斷增長AIInfra需求以及阿里自身AI+業(yè)務(wù)需求。1QFY2026阿里旗下云計(jì)算業(yè)務(wù)阿里云實(shí)現(xiàn)外部商業(yè)化營業(yè)收入333.98億元，同比增長26%，增速創(chuàng)三年來新高。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長，2025年第二季度AI收入占外部商業(yè)化收入比例已超過20%，成為推動(dòng)增長核心動(dòng)力。
　　Qwen模型躋身全球第一梯隊(duì)，高德打通本地生活流量入口。9月6日，阿里千問團(tuán)隊(duì)發(fā)布最新旗艦大語言模型Qwen3-Max-Preview，是阿里首個(gè)參數(shù)量超萬億模型，模型在SuperGPQA、AIME2025、LiveCodeBench V6等5項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)領(lǐng)先Kimi-K2、DeepSeek-V3.1等模型，代碼能力反超之前業(yè)界標(biāo)桿Claude；10日，集團(tuán)旗下高德正式發(fā)布“掃街榜”，并宣布“小高老師”單日調(diào)用量達(dá)12億，上線不到一月，月活突破4億，同時(shí)也成為高德連接用戶與生活服務(wù)重要載體。
　　投資建議：隨著AI收入逐步釋放及海內(nèi)外共振，國產(chǎn)應(yīng)用、算力及AI+正迎來兌現(xiàn)拐點(diǎn)，建議關(guān)注：1）國產(chǎn)算力：寒武紀(jì)、海光信息、中科曙光、浪潮信息、景嘉微等；2）國產(chǎn)應(yīng)用：達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、中國軟件、太極股份等；3）AI+：金山辦公、深信服、金蝶國際、科大訊飛、第四范式、邁富時(shí)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、政策推進(jìn)不及預(yù)期、下游AI需求不及預(yù)期。