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2025年8月，發(fā)改委770號(hào)文落地，首次把“稅收返還”寫入違規(guī)招商引資清單，并以2024年5月為界：之后注冊(cè)的企業(yè)，地方留存返還一律在8月底前取消；之前注冊(cè)的企業(yè)可緩沖至2027年。據(jù)富寶咨訊調(diào)研：江西、安徽率先響應(yīng)，上饒、鷹潭、馬鞍山等地9月返還已暫停，湖北、河南、四川尚未動(dòng)作。政策針對(duì)此前再生銅行業(yè)慣用的“白條入賬”等模式，單純依靠地方財(cái)政退還4到6個(gè)百分點(diǎn)稅費(fèi)的做法被劃上“紅線”，企業(yè)瞬間面臨成本翻番的壓力的情況。
　　參考有色板塊中再生比例最高的鉛品種過往經(jīng)驗(yàn)，再生鉛行業(yè)正經(jīng)歷深刻的"規(guī)范化陣痛期"，呈現(xiàn)出明顯的兩極分化態(tài)勢(shì)。頭部企業(yè)如天能、超威等憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力快速適應(yīng)新規(guī)，通過系統(tǒng)化整合不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，市占率已攀升至50%以上。與之形成鮮明對(duì)比的是，中小型企業(yè)因成本大幅抬升，產(chǎn)能利用率從75%大幅降至45%，部分企業(yè)甚至面臨淘汰出局的命運(yùn)。盡管稅務(wù)規(guī)范化在短期內(nèi)推高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度看，這一政策將有力推動(dòng)行業(yè)向集約化、綠色化方向轉(zhuǎn)型。
　　而當(dāng)廢銅行業(yè)面對(duì)“無返還時(shí)代”之際，企業(yè)唯有把競(jìng)爭(zhēng)力從“財(cái)政紅包”轉(zhuǎn)向“真實(shí)利差”。原料端需提高含稅票采購比例，銷售端加快向下游傳導(dǎo)稅費(fèi)；區(qū)域布局優(yōu)先選擇政策緩沖期長(zhǎng)、財(cái)稅規(guī)范度高的省份；金融工具上，可利用期貨鎖定加工利潤(rùn)，對(duì)沖廢銅價(jià)格急漲急跌風(fēng)險(xiǎn)。投資者則須緊盯兩條線：一是地方執(zhí)行節(jié)奏，一旦鄂、豫等產(chǎn)能大省加入取消行列，將觸發(fā)第二輪供給收縮；二是銅價(jià)反彈高度，決定廢銅重新釋放的時(shí)點(diǎn)與速度。簡(jiǎn)言之，政策已關(guān)閉“減稅”后門，未來存活下來的，將是能把6%稅費(fèi)差距轉(zhuǎn)化為效率優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
　　總體而言，在目前礦端原料持續(xù)偏緊，冶煉加工費(fèi)維持低位的情況下，國(guó)家對(duì)于再生資源以及國(guó)內(nèi)涉廢企業(yè)相關(guān)稅務(wù)規(guī)范的整治以及通過反內(nèi)卷政策擠出相對(duì)落后的產(chǎn)能顯然旨在維護(hù)國(guó)內(nèi)重要資源未來供應(yīng)的穩(wěn)定及消除各地政策執(zhí)行不統(tǒng)一所形成的“政策洼地”從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)相對(duì)不公平競(jìng)爭(zhēng)的情況。但短期來看，則仍可能對(duì)于原料供應(yīng)產(chǎn)生一定沖擊，而在目前臨近美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)于降息預(yù)期相對(duì)較高，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以及部分國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修等綜合因素的影響，不排除在9至10月間，銅價(jià)或維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，對(duì)于有買入套保需求的企業(yè)在此期間則建議積極逢低買入套保，而若要進(jìn)行賣出套保操作的企業(yè)則建議在84000元/噸至84500元/噸價(jià)格區(qū)間內(nèi)再開始加大套保力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)：
　　各地政府因保產(chǎn)值等原因，對(duì)于政策推行力度不夠，導(dǎo)致再生資源稅務(wù)整改推進(jìn)緩慢，同時(shí)對(duì)于短期廢料供應(yīng)的抑制不及預(yù)期。