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汽車產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)顯著，取代土地財(cái)政成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新支柱。2021年以來，受到商品房銷售低迷、房企拿地意愿和能力下降的影響，地方政府土地出讓金收入規(guī)模大幅縮減、占比持續(xù)下降，土地財(cái)政為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式難以為繼。新質(zhì)生產(chǎn)力的加速發(fā)展正為經(jīng)濟(jì)注入全新活力。新能源汽車產(chǎn)業(yè)正成為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要載體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。一方面，汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)顯著，2013-2024年中國汽車重點(diǎn)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值從2.51萬億元增長至4.45萬億元，占GDP比重穩(wěn)定在3%以上，是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一;另一方面，汽車產(chǎn)業(yè)因產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)度高、輻射面廣能提供大量就業(yè)機(jī)會(huì)，是就業(yè)市場的穩(wěn)定器。
　　十四五回顧:自主品牌新能源發(fā)展的黃金時(shí)代。政策延續(xù)支撐內(nèi)需，十四五期間新能源汽車發(fā)展進(jìn)入快車道。十四五期間，新能源汽車政策從單一的直接補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、市場規(guī)范等多元化支持，主要圍繞以舊換新補(bǔ)貼、新能源汽車下鄉(xiāng)、新能源汽車購置稅減免三個(gè)方面。我國新能源汽車銷量持續(xù)增長，滲透率快速提升，2024年銷量1286,59萬輛，同比增長35.5%6,滲透率40.93%，較2020年提升35.53pct。自主品牌乘新能源之勢全面崛起,推動(dòng)我國走向汽車強(qiáng)國。自主品牌通過先發(fā)布局與持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新在新能源產(chǎn)品上取得領(lǐng)先優(yōu)勢，成功推動(dòng)我國汽車產(chǎn)業(yè)的新能源轉(zhuǎn)型，市占率屢創(chuàng)新高。2024年，自主品牌乘用車銷量為1795.8萬，同比增長23.5%，累計(jì)市占率為61%，較去年同期提升8.6pct。頭部自主品牌車企銷量持續(xù)增長，比亞迪、吉利、奇瑞、長城等品牌份額提升明顯。海外擴(kuò)張步伐不斷，產(chǎn)業(yè)全球化發(fā)展取得新突破。十四五期間，中國汽車產(chǎn)業(yè)出口數(shù)量保持高速增長，超越日本成為全球第一大汽車出口國。2024年出口數(shù)量達(dá)641萬輛，五年CAGR為45.15%。出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新能源是推動(dòng)中國汽車出口增長的關(guān)鍵力量，2024年中國新能源乘用車出口占比達(dá)35.76%。出口地區(qū)不斷拓展，在歐洲市場保持高份額，在東南亞、拉美等新興市場快速崛起。
　　十五五展望:智能化具身交互的躍遷時(shí)代。人工智能賦能新能源智能汽車發(fā)展，擴(kuò)大我國新能源汽車優(yōu)勢。智能化正從附加功能蛻變?yōu)槠嚫偁幍暮诵膭儇?fù)手，AI技術(shù)全面賦能智能汽車產(chǎn)業(yè)，形成全新生態(tài)體系。1）智能駕駛:端到端解決感知-決策的效率問題,多模態(tài)大模型提升決策智能與場景適應(yīng)能力;2)智能座艙︰滲透率不斷提升，從“工具”到“第三空間”的體驗(yàn)重構(gòu)，預(yù)計(jì)十五五期間座艙監(jiān)測領(lǐng)域具有較大的增長空間。汽車和具身智能、低空經(jīng)濟(jì)多維度高度重疊，車企轉(zhuǎn)型大勢所趨。1）具身智能:自主協(xié)同的關(guān)鍵技術(shù)逐步升級(jí)，在工業(yè)、服務(wù)、特種及人形機(jī)器人四大領(lǐng)域呈現(xiàn)多元化應(yīng)用趨勢。汽車領(lǐng)域技術(shù)的同源和復(fù)用、產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深度融合、應(yīng)用場景的不斷延伸是車企和零部件廠商紛紛入局的核心邏輯，“十五五”時(shí)期有望成為新的增長點(diǎn)。2)低空經(jīng)濟(jì):產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速，應(yīng)用場景有望拓寬。近年來，新技術(shù)新應(yīng)用帶動(dòng)飛行器整機(jī)、核心傳感器等關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化規(guī)模不斷增長，應(yīng)用場景深度拓展，與文旅、物流、農(nóng)業(yè)等深度融合，預(yù)計(jì)2040年全球UAM的市場規(guī)模將超過萬億美元。出?？臻g廣闊，不斷開拓新市場,打造海外新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群。總量方面，我國自主品牌可以觸達(dá)的海外乘用車市場體量1000~1500萬輛，預(yù)計(jì)2030年海外銷量將達(dá)到900萬輛，海外市場份額達(dá)到13%，出海增長空間廣闊;車型結(jié)構(gòu)方面，受歐盟關(guān)稅政策影響，新能源車出口由純電轉(zhuǎn)向插電混動(dòng)(PHEV)為主;出口市場方面，歐洲、美洲、東南亞已經(jīng)成為我國新能源乘用車出口的最具潛力市場，中東、俄羅斯等地區(qū)石油豐富，燃油車有望在十五五期間貢獻(xiàn)增量;出海模式方面，本地化與供應(yīng)鏈優(yōu)化將成為十五五期間中國車企出海的核心競爭力，一方面，產(chǎn)能出海興起，有利于加快融入當(dāng)?shù)厥袌?，?guī)避風(fēng)險(xiǎn)，另一方面多家車企探索技術(shù)輸出的“新合資”模式，由中方主導(dǎo)產(chǎn)品定義及智能電動(dòng)相關(guān)技術(shù)，外方提供品牌及造型、機(jī)械硬件開發(fā)，以輕資產(chǎn)方式降低自主品牌海外拓展風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議∶展望“十五五”時(shí)期，擴(kuò)大內(nèi)需和加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是兩大重點(diǎn)任務(wù)，汽車銷量有望受益于支撐內(nèi)需政策的延，AⅠ驅(qū)動(dòng)新一輪科技革命，重塑汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展新范式。汽車行業(yè)將聚焦技術(shù)革新（電動(dòng)化、智能化)和全球產(chǎn)業(yè)鏈布局（出海），我們認(rèn)為短期可把握提振內(nèi)需的政策紅利（以舊換新等新能源政策），中長期可布局新質(zhì)生產(chǎn)力（機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)）。建議重點(diǎn)圍繞四條主線:1）政策驅(qū)動(dòng)內(nèi)需:短期來看，鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策仍會(huì)持續(xù)，但可能偏向于高價(jià)位車型，以避免價(jià)格戰(zhàn)和無效內(nèi)卷，長期來看，扶持強(qiáng)企、鼓勵(lì)長續(xù)航插混/輕量化技術(shù)的政策導(dǎo)向有望合力推動(dòng)國內(nèi)汽車銷量持續(xù)穩(wěn)健向上;2)電動(dòng)化與智能化進(jìn)一步滲透:電動(dòng)化滲透率持續(xù)提升，智能化加速下沉至中低價(jià)位車型，驅(qū)動(dòng)整車及零部件升級(jí)，“智駕平權(quán)”趨勢的加速或?qū)硇袠I(yè)新一輪淘汰賽;3）全球化布局與出海機(jī)遇:出口市場成為核心增量源，自主品牌憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢加速全球布局，歐洲、東南亞和新興市場為重點(diǎn);4)新質(zhì)生產(chǎn)力布局:人形機(jī)器人