>> 中郵證券-千里科技(601777)智駕、智能座艙實現(xiàn)多點突破，籌劃港股上市進一步提升公司國際化品牌競爭力-250918
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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投資要點
事件：公司披露2025半年報及多個公告。
上半年營收和歸母凈利潤同比高增。2025H1，公司實現(xiàn)營收41.84億元，同比增長40%，收入增長主要受益于公司汽車、摩托車業(yè)務(wù)銷量增長；實現(xiàn)歸母凈利潤0.31億元，同比增長19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.34億元，同比轉(zhuǎn)虧，非經(jīng)常性損益中主要科目是政府補助約1.7億元?？鄯菤w母凈利同比下降的主要原因是公司正處于“AI+車”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要階段新增了智能汽車座艙系統(tǒng)等研發(fā)投入，另外還有對資產(chǎn)計提減值損失增加以及遞延所得稅費用增加。
研發(fā)投入力度加強，其他費用率控制較好。2025H1，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.42%/4.00%/6.87%/-2.41%，分別同比-2.78/-0.74/+0.84/-1.61pcts，合計同比-4.29pcts，研發(fā)創(chuàng)新是公司戰(zhàn)略發(fā)展的基石，除了研發(fā)投入加強之外，其他費用率控制情況良好。
智駕、智能座艙技術(shù)不斷攻堅，實現(xiàn)多點突破。上半年，公司完成了多個重要里程碑進展：（1）發(fā)布面向L2+的“千里智駕1.0”智能輔助駕駛解決方案，具備多場景自主決策與復(fù)雜交互、車位到車位等核心功能，并計劃2025Q4推出L3級的千里智駕2.0、2026H2推出面向Robotaxi的L4級千里智駕3.0；（2）合資公司千里智駕成立，并與吉利汽車聯(lián)合推出“千里浩瀚”智能輔助駕駛系統(tǒng)，已實現(xiàn)多款量產(chǎn)車型搭載；（3）聯(lián)合生態(tài)伙伴推出智能座艙Agent OS系統(tǒng)（預(yù)覽版），該系統(tǒng)基于AIAgent原生打造，采用了最新的AIAgent協(xié)作協(xié)議和架構(gòu)，能夠為AIAgent的運行、調(diào)用與協(xié)作提供底層基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)。
公司正在籌劃發(fā)行H股股份上市，有望進一步拓展融資渠道并提升公司國際化品牌形象。2025年9月12日，公司公告目前正在籌劃首次公開發(fā)行境外上市股份（H股）并在港交所主板上市事項。如公司順利完成A+H兩地上市，除了能拓寬融資渠道之外，更有望進一步深化公司的全球化戰(zhàn)略布局、加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展、提升公司國際化品牌形象。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測2025-2027年，公司有望實現(xiàn)營收87.63/105.31/127.00億元，分別同比增加24.56%/20.17%/20.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.87/1.71/2.39億元，分別同比增加117.16%/96.99%/39.68%。我們繼續(xù)看好公司長期的發(fā)展空間，給予“增持”評級。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇風險；技術(shù)變革風險；多方合作和管理整合的風險；政策變化風險；港股上市存在不確定的風險；技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期風險。
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