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公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.82億元，同比增長(zhǎng)37.86%，歸母凈利潤(rùn)-0.34億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.34億元，上半年虧損同比收窄，其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.03億元（yoy+32.88%，qoq+29.55%）,歸母凈利潤(rùn)-0.15億元（yoy+21.67%,qoq+16.81%），扣非歸母凈利潤(rùn)-0.15億元（yoy+24.96%,qoq+19.09%%）。
　　上半年經(jīng)營(yíng)同比回暖。2025年上半年國(guó)家補(bǔ)貼政策帶動(dòng)智能手機(jī)市場(chǎng)和消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求回暖，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)量達(dá)到5.63億臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.1%，公司持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)、有序調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、積極開(kāi)拓新產(chǎn)品市場(chǎng)，突破化學(xué)工藝法生產(chǎn)的超厚規(guī)格熱控PI薄膜，逐步完成應(yīng)用客戶評(píng)測(cè)實(shí)現(xiàn)銷售；自主工藝技術(shù)打破國(guó)外專利技術(shù)壁壘的新產(chǎn)品——TPI薄膜，通過(guò)客戶批量評(píng)測(cè)、訂單規(guī)模持續(xù)提升，帶動(dòng)公司上半年經(jīng)營(yíng)同比回暖，隨著產(chǎn)能規(guī)模及生產(chǎn)線數(shù)量的不斷擴(kuò)容，公司有望加快智慧電子與柔性基材、高端電子產(chǎn)品導(dǎo)熱散熱、集成電路封裝、交通與清潔能源等市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程，行業(yè)地位及全球競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。
　　重視研發(fā)投入。公司上半年研發(fā)費(fèi)用1712萬(wàn)元，同比增加1.53%，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例達(dá)到9%，積極拓展在半導(dǎo)體、新能源、低軌通訊衛(wèi)星領(lǐng)域應(yīng)用的新產(chǎn)品評(píng)測(cè)，持續(xù)研制5/6G低介電、柔性光電、高導(dǎo)熱、無(wú)氟等特種功能聚酰亞胺薄膜，開(kāi)展新能源汽車用系列絕緣清漆、高溫膠的研發(fā)，加快突破高清顯示芯片封裝COF的高性能PI薄膜、OLED基板應(yīng)用PI和CPI漿料等新產(chǎn)品工藝技術(shù)。
　　嘉興項(xiàng)目有望逐步放量。截至2025H1，嘉興基地1600噸募投項(xiàng)目的廠房建設(shè)已完成，其中4條生產(chǎn)線已從2023年9月份開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)；1條自主技術(shù)設(shè)計(jì)的寬幅化學(xué)法生產(chǎn)線已試產(chǎn)運(yùn)行；第2條化學(xué)法生產(chǎn)線正在加快輔助配套裝置的安裝調(diào)試，爭(zhēng)取四季度進(jìn)行試生產(chǎn)。隨著嘉興項(xiàng)目新增產(chǎn)能釋放，將有助于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)在電子、半導(dǎo)體、新能源應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品供貨能力。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.38/0.29/1.05億元，對(duì)應(yīng)PE分別為-/97/27X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)及估值模型不及預(yù)期