>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)跟蹤報告：特斯拉Optimus V3量產(chǎn)漸近，智能駕駛輔助系統(tǒng)步入“強標”時代-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 549KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧,邢萍 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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AI主題催化，機器人+智駕同步共振：2025年前8月國內(nèi)乘用車批發(fā)、零售銷量分別同比增長13%、9.5%；其中7-8月累計同比增速分別約15.3%、5.9%（上半年同比增速分別約12.2%、10.8%）。我們預(yù)計2025E國內(nèi)乘用車批發(fā)、零售銷量實現(xiàn)高個位數(shù)同比增速；其中，4Q25E增速放緩，板塊或受AI主題+市場情緒催化。關(guān)注機器人+智駕主題，推薦2H25E強車型周期產(chǎn)業(yè)鏈標的投資機會。
機器人：利好催化，機器人Optimus V3量產(chǎn)漸近：9月9日馬斯克在All-in峰會上談及Optimus V3已進入設(shè)計敲定階段；9月12日馬斯克增持257萬股特斯拉股票（對應(yīng)價值約10億美元），同時特斯拉董事會計劃在十年內(nèi)向馬斯克分批授予4.237億股限制性股票，激勵解鎖目標包含累計交付100萬臺人形機器人；9月16日馬斯克在社交平臺表示下周將與各部門開會探討包括機器人在內(nèi)的生產(chǎn)計劃。我們判斷，1）特斯拉或于10月中下旬發(fā)布三季報、11月初召開股東大會，Optimus V3或持續(xù)存在事件催化（我們預(yù)計V3有望在4Q25E發(fā)布、2026E量產(chǎn)）；2）零部件供應(yīng)商或存新一輪進入供應(yīng)鏈的機會，看好頭部tier-1供應(yīng)商、以及有望通過V3及后續(xù)版本新進入供應(yīng)鏈的潛在供應(yīng)商。
智駕：組合駕駛輔助系統(tǒng)步入“強標”時代，L2+產(chǎn)業(yè)鏈有望全面受益：9月17日工信部就《智能網(wǎng)聯(lián)汽車組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》強制性國家標準公開征求意見。本次征求意見稿首次系統(tǒng)性構(gòu)建智能駕駛輔助系統(tǒng)安全底線，1）系統(tǒng)分類精細化：將智能駕駛輔助系統(tǒng)細分為“基礎(chǔ)單車道組合駕駛輔助系統(tǒng)”、“基礎(chǔ)多車道組合駕駛輔助系統(tǒng)”、“領(lǐng)航組合駕駛輔助系統(tǒng)”、以及“泊車組合駕駛輔助系統(tǒng)”；2）功能+驗證要求嚴格：系統(tǒng)僅能在設(shè)計運行條件下激活，超出條件時需提示或禁用，系統(tǒng)需經(jīng)過場地+道路+仿真三重驗證；3）安全保障及數(shù)據(jù)記錄要求完備：明確提出對于脫手脫眼的檢測+報警提示要求，此外還要求配備組合駕駛輔助數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)（DSSCDA）存儲關(guān)鍵數(shù)據(jù)。我們判斷，隨著智駕政策的完善，國內(nèi)L2+產(chǎn)業(yè)鏈有望全面受益；1）看好20萬元以下車型的L2+滲透率抬升空間與彈性；2）預(yù)計脫手脫眼檢測+提示、DSSCDA或為增量部件。
推薦2H25E強車型周期產(chǎn)業(yè)鏈標的投資機會：我們建議關(guān)注機器人+智駕主題，推薦2H25E強車型周期產(chǎn)業(yè)鏈標的投資機會。整車：推薦蔚來、小鵬汽車、上汽集團、吉利汽車。零部件：1）大白馬龍頭：推薦福耀玻璃；2）強車型周期供應(yīng)鏈+低估值：推薦無錫振華，建議關(guān)注滬光股份、華域汽車；3）機器人+智駕主題：推薦拓普集團，建議關(guān)注均勝電子、雙林股份、浙江榮泰、三花智控、銀輪股份、北特科技、貝斯特、斯菱股份、精鍛科技、雙環(huán)傳動、旭升集團、中國汽研等。
風(fēng)險分析：機器人量產(chǎn)進度、智駕推進節(jié)奏不及預(yù)期；新能源車需求不及預(yù)期等。
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