>> 國泰海通證券-太陽能行業(yè)：光伏“反內(nèi)卷”值得期待，多管齊下行業(yè)迎布局機遇-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 2488KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,吳志鵬 |
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本報告導(dǎo)讀：
光伏在政策、需求、業(yè)績等方面的利好催化不斷，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望上漲，帶動基本面逐漸改善，當前位置值得重點關(guān)注。
投資要點：
投資建議：我們認為國家高度重視光伏等行業(yè)的惡性競爭現(xiàn)象，反內(nèi)卷對于光伏板塊具備非常積極的影響。通過行業(yè)、政策、需求端等多方面的發(fā)力，光伏板塊整體上將迎來困境反轉(zhuǎn)。當前行業(yè)正處于底部區(qū)間，值得重點關(guān)注。推薦：1、多晶硅：通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源；關(guān)注新特能源；2、儲能：陽光電源、上能電氣、德業(yè)股份、艾羅能源、固德威；關(guān)注通潤裝備、昱能科技；3、各環(huán)節(jié)龍頭：TCL中環(huán)、鈞達股份、福斯特、福萊特、聚和材料；關(guān)注愛旭股份、弘元綠能、雙良節(jié)能；4、組件一體化：隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、天合光能、橫店東磁。
防止“內(nèi)卷式”競爭，光伏板塊是重點行業(yè)。光伏作為我國“新三樣”的行業(yè)之一，在碳中和的大背景下，長期發(fā)展前景廣闊，對外出口占比也較高，由于階段性的供需矛盾，價格處于持續(xù)承壓的狀態(tài)。對此，國家高度重視，持續(xù)推進反內(nèi)卷的工作推進。25年8月，六部門聯(lián)合召開光伏座談會，光伏制造和發(fā)電企業(yè)參會，部署進一步規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競爭秩序的工作。我們認為，國家整治內(nèi)卷式競爭的力度在不斷加強，多部門參與表明政策重視的程度較高，相關(guān)法律的修訂也將為反內(nèi)卷提供強有力的保障。
多管齊下，光伏行業(yè)將迎來改善。行業(yè)端，頭部企業(yè)將積極推動產(chǎn)能整合，并合理控制開工節(jié)奏，促進價格企穩(wěn)回升。根據(jù)我們測算，價格仍有一定上行空間。政策端，國家將加快推進價格法修訂，進一步明確低價傾銷等不正當價格行為的認定標準。在技術(shù)指標上的標準也將趨嚴，并加速淘汰落后產(chǎn)能。需求端，機制電價的陸續(xù)出臺將穩(wěn)定市場預(yù)期。
光伏板塊處于歷史低位，值得重點關(guān)注。25Q2，光伏設(shè)備板塊的公募基金（剔除被動指數(shù)基金）持倉市值為239.4億元，占比流通盤的比例僅為2.1%，已回調(diào)至2018年的水平，整體上處于歷史低位。我們認為隨著政策和業(yè)績拐點的臨近，光伏行業(yè)的估值也有望迎來改善，當前位置處于歷史底部，值得重點關(guān)注。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策波動風(fēng)險；行業(yè)需求下滑風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；新技術(shù)替代風(fēng)險；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。
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