>> 東吳證券-信維通信(300136)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，衛(wèi)星與汽車業(yè)務(wù)構(gòu)筑新成長曲線-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn) |
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投資要點
信維通信作為射頻龍頭，以全鏈路技術(shù)能力布局前沿領(lǐng)域，強(qiáng)化全球核心競爭力。信維通信作為國內(nèi)射頻器件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋天線及模組、無線充電模組、EMI/EMC器件、高精密連接器、聲學(xué)器件、汽車互聯(lián)產(chǎn)品與被動元件等多類產(chǎn)品。公司是國內(nèi)外多家頭部科技企業(yè)的天線主力供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、商業(yè)衛(wèi)星通信、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)等多個高增長領(lǐng)域。在商業(yè)衛(wèi)星通信方面，公司已向北美客戶供應(yīng)終端連接器與天線產(chǎn)品，預(yù)計25H2實現(xiàn)批量交付，并積極拓展國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星客戶，未來有望進(jìn)一步提供天線、連接器、結(jié)構(gòu)件及整機(jī)級解決方案。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，LCP、UWB等新品放量驅(qū)動公司增長。公司在天線、無線充電與精密結(jié)構(gòu)件等傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先，產(chǎn)品廣泛覆蓋全球頭部消費電子客戶，構(gòu)建了穩(wěn)健的業(yè)務(wù)基本盤。無線充電業(yè)務(wù)受益于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備及智能汽車對Qi2.x等標(biāo)準(zhǔn)模塊的快速普及，迎來新一輪增長；精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)憑借輕薄耐腐電池殼等創(chuàng)新產(chǎn)品，持續(xù)獲得大客戶訂單。同時，公司積極推動LCP模組、UWB模組等新品拓展，LCP天線模組已在北美大客戶實現(xiàn)規(guī)模交付，并配合多家頭部客戶推進(jìn)方案研發(fā)；UWB模組已在智能汽車鑰匙、智能門鎖、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域批量出貨，并持續(xù)拓展至物聯(lián)網(wǎng)、人形機(jī)器人等新場景。
商業(yè)衛(wèi)星北美客戶預(yù)計25H2放量，汽車產(chǎn)品或?qū)?gòu)筑第二成長曲線。在商業(yè)衛(wèi)星通信領(lǐng)域，公司已實現(xiàn)高頻連接器、毫米波天線等產(chǎn)品的突破，與北美客戶持續(xù)合作并預(yù)計下半年批量供貨，同時積極導(dǎo)入國內(nèi)新興商業(yè)衛(wèi)星客戶。在智能汽車領(lǐng)域，公司持續(xù)深化與國內(nèi)外主流主機(jī)廠及Tier1供應(yīng)商合作，車載無線充電模組等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品定點項目持續(xù)增加，并在車載雷達(dá)、大功率無線充電、USBHub及高速連接器等新品類別不斷突破，產(chǎn)品矩陣日益豐富。公司在汽車領(lǐng)域的布局有望在未來2–3年顯著貢獻(xiàn)業(yè)績，為公司成長提供有力支撐。
盈利預(yù)測與投資評級：公司核心業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健推進(jìn)產(chǎn)品與客戶合作，同時有望受益于消費電子行業(yè)景氣度回升。此外，公司在商業(yè)衛(wèi)星通信領(lǐng)域已實現(xiàn)快速突破，預(yù)計將成為業(yè)績增長的新動力。預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收97.05/109.2/123.4億元，歸母凈利潤為7.29/8.14/9.7億元，對應(yīng)PE為34/31/26。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預(yù)期，公司訂單交付不及預(yù)期。
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