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核心觀點(diǎn)
　　1-8月我國基建投資增速錄得5.42%，較1-7月增速下降1.87個(gè)百分點(diǎn)，狹義基建（不含電力等）增速錄得2.0%，較1-7月增速下降1.2個(gè)百分點(diǎn)?；ㄔ鏊傧滦兄饕蚣竟?jié)性因素和財(cái)政在基建方面支出下降所致，7/8月為基建投資淡季，8月財(cái)政支出分項(xiàng)中城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)和交通運(yùn)輸三項(xiàng)單月增速分別為-16.8%、-22.9%和+18.1%，除交通運(yùn)輸因上年低基數(shù)增速較高外，其余兩項(xiàng)單月增速降幅均在15個(gè)百分點(diǎn)以上。財(cái)政部長藍(lán)佛安表示已提前下達(dá)部分2026年專項(xiàng)債額度，靠前使用化債額度，財(cái)政支出力度有望回升。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)上漲0.2%，建筑板塊跑贏大盤0.6個(gè)百分點(diǎn)。建筑子板塊中，房建建設(shè)表現(xiàn)最好，跑贏大盤3.4個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為上海建工（+31.7%）、時(shí)空科技（+29.1%）和正平股份（+27.4%）。
　　融資情況：1）專項(xiàng)債：本周地方政府專項(xiàng)債融資總額1348億元，到期地方政府專項(xiàng)債767億元，專項(xiàng)債融資凈額581億元。其中，2025年內(nèi)累計(jì)新增專項(xiàng)債發(fā)行總額34906億元，2025年發(fā)行進(jìn)度79.3%。2）城投債：本周城投債融資總額570億元，融資凈額-100億元，較上周下降63億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額225億元，2025年累計(jì)同比上升10%。
　　行業(yè)要聞：1）國家統(tǒng)計(jì)局：1-8月全國固定資產(chǎn)投資同比增長0.5%，8月單月環(huán)比下降0.20%；1-8月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長2.0%；其中，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長15.9%，水利管理業(yè)投資增長7.4%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長4.5%。（財(cái)聯(lián)社）2）山東：今日全?。ǔ鄭u）首筆拖欠賬款專項(xiàng)貸款在濟(jì)南落地；（財(cái)聯(lián)社）3）上海：優(yōu)化房地產(chǎn)稅政策。（財(cái)聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：下半年宏觀政策將適度加力，建議關(guān)注中國建筑、中國交建、隧道股份、江河集團(tuán)、中材國際、鴻路鋼構(gòu)、中國核建等基建央國企和行業(yè)龍頭企業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，建議關(guān)注中國中冶、中國中鐵等持有礦產(chǎn)類企業(yè)。低軌星座進(jìn)入密集組網(wǎng)期，建議關(guān)注衛(wèi)星能源系統(tǒng)企業(yè)上海港灣；AI帶動(dòng)算力需求持續(xù)高增，建議關(guān)注海南華鐵、中國能建等算力服務(wù)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣巍踩h(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。