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實(shí)控人增持計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，彰顯配置價(jià)值。2025年8月27日至2025年9月19日期間，成都產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)累計(jì)增持成都銀行股份1142.45萬(wàn)股，占成都銀行股份總數(shù)的比例為0.2695%，累計(jì)增持金額為2.08億元，成都產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)持股占比增加至6.00%，本次成都產(chǎn)業(yè)資本權(quán)益變動(dòng)觸及1%刻度（5.84%—>6.00%）。9月4日披露的增持進(jìn)展中，成都欣天頤于8月27日-9月4日增持436萬(wàn)股（占比0.10%），增持后持股占比3.90%。近期上市銀行出現(xiàn)“增持潮”，高管與大股東增持凸顯對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)可及發(fā)展信心，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
　　取消價(jià)格區(qū)間，延長(zhǎng)增持期限
　　增持計(jì)劃調(diào)整彰顯決心。4月9日成都銀行披露增持計(jì)劃，成都產(chǎn)業(yè)資本、成都欣天頤擬自4月9日起6個(gè)月內(nèi)增持合計(jì)不超過7959萬(wàn)股；不低于3979萬(wàn)股，增持價(jià)格不超過17.59元/股，由于股價(jià)超過上限而未能實(shí)施。為確保增持計(jì)劃順利實(shí)施，8月成都公告調(diào)整原增持計(jì)劃：增持價(jià)格方面，調(diào)整為不設(shè)定價(jià)格區(qū)間；增持金額方面，成都產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)和成都欣天頤擬增持金額合計(jì)不低于6.99億元且不高于14.00億元。其中成都欣天頤擬增持金額合計(jì)4.47億元~8.95億元；成都產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)擬增持金額合計(jì)2.53億元~5.05億元。期限方面，延期6個(gè)月至2026年4月。
　　老將掌舵領(lǐng)航，經(jīng)營(yíng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)
　　成都銀行基本面扎實(shí)，高管平穩(wěn)過渡。25H1歸母凈利潤(rùn)、營(yíng)收、PPOP同比+7.3%、+5.9%、+6.7%（25Q1同比+5.6%、+3.2%、+3.5%），25H1業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳疲刨J擴(kuò)張?zhí)嵘?，維持行業(yè)第一梯隊(duì)。公司以底線思維筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定，25H1末撥備覆蓋率維持453%高位，不良率環(huán)比持平于0.66%。25Q2年化不良生成率較Q1環(huán)比-0.19pct至0.07%，不良生成下行至低位區(qū)間，彰顯扎實(shí)風(fēng)控能力。8月17日成都銀行公告董事長(zhǎng)更換事項(xiàng)，中共成都市委同意提名黃建軍同志任成都銀行股份有限公司董事長(zhǎng)。我們認(rèn)為本次人事變更為正常輪崗，董事長(zhǎng)人選黃建軍為內(nèi)部培養(yǎng)的資深銀行家，預(yù)計(jì)將平穩(wěn)過渡，戰(zhàn)略延續(xù)性強(qiáng)。
　　銀行涌現(xiàn)增持潮，彰顯配置價(jià)值
　　近期上市銀行出現(xiàn)“增持潮”，多家銀行高管及大股東增持股票，傳遞積極信號(hào)。高管增持方面，9月16日蘇州銀行12位高管累計(jì)增持60萬(wàn)股，金額496萬(wàn)元；齊魯銀行高管計(jì)劃9月16日至12月31日增持不低于350萬(wàn)元。9月10日華夏銀行高管已完成增持423萬(wàn)股，金額約3190萬(wàn)元。大股東增持方面，截至9月11日光大集團(tuán)增持光大銀行A股1397萬(wàn)股，金額5166萬(wàn)元；7月18日至9月10日期間紫金信托增持南京銀行5677.98萬(wàn)股，持股比例升至13.02%。高管與大股東增持凸顯對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)可及發(fā)展信心，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
　　維持25年目標(biāo)PB1.10倍
　　我們維持預(yù)測(cè)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)為138.2/151.1/166.6億元，2025年BVPS預(yù)測(cè)值21.21元，對(duì)應(yīng)PB0.83倍?？杀裙?025年Wind一致預(yù)測(cè)PB均值0.67倍。公司基本面穩(wěn)居同業(yè)第一梯隊(duì)，信貸擴(kuò)張速度領(lǐng)先同業(yè)，應(yīng)當(dāng)享有估值溢價(jià)，鑒于公司信貸擴(kuò)張?zhí)崴伲Y產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，維持25年目標(biāo)P1.10倍，目標(biāo)價(jià)23.33元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期。