>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬調(diào)控政策加碼，生豬養(yǎng)殖業(yè)步入虧損-250920
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大?。?/td>
| 5132KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
生豬產(chǎn)能調(diào)控政策加碼，本周生豬養(yǎng)殖業(yè)步入虧損期
?、偕i價格大跌5.1%至12.77元/公斤。本周六，全國生豬價格12.77元/公斤，周環(huán)比-5.1%。涌益咨詢(9.12-9.18)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比3.89%，環(huán)比微升；50公斤二元母豬價格1589元/頭，周環(huán)比-0.3%，同比-3.7%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價358元/頭，周環(huán)比-9.1%，同比-35.5%；②生豬均重升至128.45公斤。涌益咨詢(9.12-9.18)：全國出欄生豬均重128.45公斤，周環(huán)比+0.13公斤，較2023年、2024年同期分別+5.45公斤、+2.48公斤；150kg以上生豬出欄占比5.16%，周環(huán)比持平，較2023、2024年同期+0.06pct、-0.89pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.33元/斤、0.67元/斤；③生豬產(chǎn)能調(diào)控政策加碼，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入虧損期。i）本周農(nóng)業(yè)部畜牧獸醫(yī)局會同國家發(fā)改委價格司召開生豬產(chǎn)能調(diào)控企業(yè)座談會，主要舉措包括：25家頭部豬企需于近期上報減產(chǎn)計劃，年內(nèi)減少能繁母豬存欄100萬頭；各省份也需要調(diào)減能繁母豬，省份調(diào)減任務(wù)與頭部企業(yè)產(chǎn)能調(diào)減任務(wù)有重合；ii）今年5-9月，國家召開數(shù)次會議出臺生豬調(diào)控政策，本次會議明確要求各頭部豬企調(diào)減產(chǎn)能，并給出時間期限，生豬政策進(jìn)一步加碼；在此之前，僅牧原、溫氏提出年底將把能繁母豬存欄量分別降至330萬頭、180萬頭。我們維持此前判斷，生豬政策將持續(xù)嚴(yán)格落實，隨著豬價震蕩下行，本周生豬養(yǎng)殖業(yè)步入虧損期，生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望迎來一波去產(chǎn)能，成本控制優(yōu)秀的公司將持續(xù)獲得超額收益；④估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值3,301元、溫氏股份2,780元、新希望2,709元、德康農(nóng)牧2,736元、天康生物3000元、立華股份2000元、天邦944元、正邦4,014元、巨星2,675元、神農(nóng)5,015元、京基2,967元、東瑞2,867元，豬企估值多處于歷史低位。我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦成本優(yōu)勢最明顯的牧原股份、具有外延式擴張機會的天康生物、以及黃羽雞業(yè)務(wù)扭虧為盈的溫氏股份、立華股份。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比持平，黃羽肉雞盈利周環(huán)比再升
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比持平。本周五，雞產(chǎn)品價格8650元/噸，周環(huán)比持平，同比-6.5%；主產(chǎn)區(qū)雞苗均價3.15元/羽，周環(huán)比-3.1%，同比-15.3%。2025年第36周（9.1-9.7），父母代雞苗價格43.19元/套，周環(huán)比-0.4%，同比-18%；父母代雞苗銷量142.33萬套，周環(huán)比-6.1%，同比+4%；②黃羽肉雞養(yǎng)殖盈利周環(huán)比再升。2025年第36周（9.1-9.7）：黃羽在產(chǎn)祖代存欄158.4萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1376萬套，處于2023年以來同期高位；黃羽父母代雞苗銷量144萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價15.09元/公斤，成本14.11元/公斤，毛雞盈利0.98元/公斤，周環(huán)比+0.15公斤，在經(jīng)歷了長達(dá)7個多月虧損后，黃羽雞養(yǎng)殖行業(yè)已連續(xù)4周盈利。8月溫氏、立華的黃羽肉雞銷售均價12.3元/公斤、11.7元/公斤，環(huán)比+1元/公斤、+1.9元/公斤，全國前兩大黃羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)開始步入盈利期，全年黃羽雞業(yè)務(wù)有望扭虧為盈。
25/26年全球玉米、大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比下降，小麥環(huán)比上升
?、?5/26全球玉米庫消比預(yù)測值處環(huán)比-0.1pct。USDA9月供需報告預(yù)測：25/26年全球玉米庫消比18.9%，同比-0.6pct，環(huán)比-0.1pct，處15/16年以來最低水平。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會9月報：受進(jìn)口配額管理和美國濫施關(guān)稅影響，玉米進(jìn)口明顯減少，24/25年玉米進(jìn)口量估計值從8月700萬噸降至9月300萬噸，24/25年結(jié)余量從8月337萬噸降至9月-63萬噸；25/26年結(jié)余量預(yù)測值346萬噸維持不變，新季玉米臨近集中上市期，但進(jìn)口保持低位，玉米供需保持緊平衡；②25/26全球小麥庫消比預(yù)測值環(huán)比+0.3pct。USDA9月供需報告預(yù)測：25/26年度全球小麥庫消比25.7%，同比-0.1pct，環(huán)比+0.3pct，處15/16年以來最低水平；③25/26全球大豆庫消比預(yù)測值環(huán)比-0.1pct。USDA9月供需報告預(yù)測：25/26年度全球大豆庫消比20.3%，同比-0.5pct，環(huán)比-0.1pct。中國農(nóng)業(yè)部市場預(yù)警專家委員會9月報：24/25年，中國大豆進(jìn)口量1.04億噸，較上月估計數(shù)調(diào)增576萬噸，主要原因是油廠壓榨利潤改善，進(jìn)口需求高于前期預(yù)期，24/25年大豆結(jié)余量預(yù)測值從8月451萬噸上調(diào)至9月627萬噸；主產(chǎn)區(qū)大豆作物整體長勢正常偏好，豐產(chǎn)預(yù)期較強，東北新豆陸續(xù)收割上市，25/26年結(jié)余量預(yù)測值259萬噸維持不變。
2026-2027年我國牛價有望創(chuàng)新高，建議關(guān)注肉牛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈
①2023年以來肉牛產(chǎn)業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。新冠疫情期間，牛肉產(chǎn)量和進(jìn)口量過快增長導(dǎo)致肉牛價格滯漲，2023年牛肉價格開啟二十年以來首次大跌，2025Q1活牛價格跌至2013年水平，牛肉價格跌至2019年水平。伴隨著持續(xù)大幅虧損，2023-2025年能繁母牛持續(xù)去化，2023年新生犢牛數(shù)同比下降1.4%，2024年1-11月新生牛犢同比累計下降逾8%，2024年6月我國牛期末存欄量也開始由升轉(zhuǎn)降；②我國肉牛價格已步入上行周期，2026-2027年牛價有望創(chuàng)出新高。牛屬于單胎動物，且養(yǎng)殖周期漫長，再疊加全球主產(chǎn)區(qū)肉牛價格處于上行周
|
|
