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政策呵護(hù)，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，8月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成139.1萬(wàn)輛和139.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)27.4%和26.8%。2025年1-8月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成962.5萬(wàn)輛和962萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)37.3%和36.7%。供給端，電池及主機(jī)廠新品不斷推出，需求端反饋積極，政策也不斷發(fā)力。價(jià)格層面，產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)價(jià)格大幅下行，資本開(kāi)支不斷收縮，供需格局不斷優(yōu)化，行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)鏈公司均在積極優(yōu)化產(chǎn)能與供給，力爭(zhēng)價(jià)格保障企業(yè)盈利。整體而言，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格處于底部，價(jià)格易漲難跌，需求端韌性強(qiáng)勁，調(diào)整帶來(lái)布局良機(jī)，產(chǎn)業(yè)鏈核心公司估值處于歷史較低水平，看好產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：
　　政策持續(xù)呵護(hù)，供給端部分企業(yè)開(kāi)始收縮資本開(kāi)支，供需結(jié)構(gòu)在邊際優(yōu)化，2025年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底修復(fù)。繼續(xù)優(yōu)選有望貢獻(xiàn)超額收益方向，看好機(jī)器人阿爾法品種、固態(tài)電池、電池材料α品種、液冷等方向。維持新能源汽車(chē)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　1）主材：寧德時(shí)代等；
　　2）新方向：機(jī)器人（浙江榮泰）、液冷散熱（強(qiáng)瑞技術(shù)、申菱環(huán)境、飛榮達(dá)、捷邦科技）、固態(tài)電池（深圳新星、豪鵬科技、納科諾爾、利元亨）
　　行情復(fù)盤(pán)：
　　1）行業(yè)層面：本周新能源汽車(chē)指數(shù)、鋰電池指數(shù)、燃料電池指數(shù)、充電樁指數(shù)、儲(chǔ)能指數(shù)分別漲跌幅為+2.42%、-1.22%、+0.78%、+0.35%、+1.34%；2）公司層面：參考鋰電池指數(shù)，本周天宏鋰電、中一科技、贛鋒鋰業(yè)、寧德時(shí)代、天賜材料表現(xiàn)靠前，分別上漲19.1%、14.8%、13.4%、13.4%、11.6%，本周諾德股份、金銀河、信宇人、?？菩略?、天際股份表現(xiàn)靠后，分別下跌9.1%、10.8%、11%、11.3%、11.9%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：
　　1）產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：本周鋰價(jià)方面，碳酸鋰報(bào)價(jià)7.36萬(wàn)元/噸，較上周上漲1.6%；氫氧化鋰報(bào)價(jià)7.41萬(wàn)元/噸，較上周下跌0.2%；LME鎳報(bào)價(jià)1.51萬(wàn)美元/噸，較上周下跌0.3%；長(zhǎng)江有色鈷報(bào)價(jià)27.7萬(wàn)元/噸，較上周上漲1.8%；磷酸鐵鋰正極報(bào)價(jià)3.43萬(wàn)元/噸，保持穩(wěn)定；磷酸鐵報(bào)價(jià)1.07萬(wàn)元/噸，與上周持平；三元前驅(qū)體523、622、111分別報(bào)價(jià)8.15、8.28、8.55萬(wàn)元/噸，較上周分別上漲1.9%、1.5%、1.8%；單晶622三元正極報(bào)價(jià)12.45萬(wàn)元/噸，報(bào)價(jià)較上周持平。本周鋁塑膜價(jià)格保持穩(wěn)定；濕法基膜（9μ，國(guó)產(chǎn)）報(bào)價(jià)0.71元/平方米，價(jià)格較上周保持穩(wěn)定；干法隔膜（14μ）報(bào)價(jià)0.43元/平方米，價(jià)格較上周持平；六氟磷酸鋰報(bào)價(jià)5.75萬(wàn)元/噸，價(jià)格較上周上漲1.8%；三元圓柱2.2Ah、三元圓柱2.6Ah電解液分別報(bào)價(jià)1.56、1.75萬(wàn)元/噸，價(jià)格與上周均持平。
　　2）重點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)：英偉達(dá)與英特爾宣布達(dá)成合作等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）需求低于預(yù)期；
　?。?）產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期；
　?。?）推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；
　　（5）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。